报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 5月CPI同比-0.1%，降幅连续3月未变，环比降0.2%由涨转降；PPI同比-3.3%，降幅较4月扩大0.6pct，环比降0.4%，降幅连续3月未变 [2] - CPI受能源项拖累，但核心CPI涨至0.6%显示需求回暖，消费结构性改善，服务CPI持续增长 [3] - 国际原油等因素致生产资料价格下跌，拖累PPI同比负增扩大，但PPI在高技术产业价格改善 [3][4] - 房租企稳或预示居民收入改善停滞，猪肉和酒类价格下跌或反映企业活动需求收缩 [5][6] - CPI短期或波动，长期有改善契机；PPI陷入供给侧困境，但内需拉动有成效，外需“抢出口”或带来阶段性反弹 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 数据观察 - 5月通胀数据特点：CPI同比停滞临界线下缘，环比季节性回落且降幅扩大；PPI同比负增扩大，环比降幅未变 [2] - CPI情况：受能源项拖累，核心CPI上涨显示需求回暖，消费结构性改善，服务CPI持续增长，食品价格与服务价格互补 [2][3] - PPI情况：国际原油等因素致生产资料价格下跌拖累PPI，高技术产业价格改善，复苏影响扩散 [3][4] 深度视角 - 居民收入端：房租企稳或预示收入改善停滞 [5] - 企业活动迹象：猪肉和酒类价格下跌或反映企业活动需求收缩 [5][6] 未来展望 - CPI：短期或波动，长期有改善契机，若外部干扰降低或向上突破 [7] - PPI：陷入供给侧困境，内需拉动有成效，外需“抢出口”或带来阶段性反弹，但需警惕低价竞争负面影响 [8]