报告行业投资评级 - 多元金融行业投资评级为增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 5月ETF市场总资产规模环比增长1.6%、股票ETF规模环比提升0.9%，权益市场震荡下保持温和增长态势；产品结构上债券型基金续创新高；竞争格局上龙头集中度环比小幅下滑，前3名地位稳固；新发产品5月发行较为分散、规模环比下滑；《推动公募基金高质量发展行动方案》落地，股票ETF有望迎来快速发展机遇[1] 根据相关目录分别进行总结 总量结构 - 截至25M5末，股票型ETF资产净值合计29,736亿元，5月环比增加0.9%；全市场ETF资产净值合计41,260亿元，5月环比增长1.6%；份额27,469亿份，5月环比下降1.7%[2] - 截至25M5末股票型ETF资产净值占全部ETF的比例72%，5月环比小幅下滑0.4pct；5月末债券型ETF规模创新高，资产净值达2841亿元，5月环比增长15%，在所有ETF规模中占比环比提升0.8pct至6.9%[2] 竞争格局 - 25M5末ETF资产净值CR3、CR5、CR10分别达44.8%、57.5%、77.6%，环比-0.3pct、-0.3pct、-0.3pct[3] - 前3名华夏、易方达、华泰柏瑞地位稳固，但市占率较年初小幅下滑；中下游的基金公司排名有所变动，富国基金、工银瑞信基金排名较年初提升2名，广发基金、国泰基金排名较年初提升1名，华宝基金、博时基金排名较年初分别下滑3、1名[3] 新发产品 - 25M5股票ETF新发规模环比有所下行，4月多家基金公司批量发行相关ETF，5月发行较为分散，最高规模产品为摩根中证A500增强策略ETF，募集10亿元，全行业合计新发71亿元，环比-51%[4] 政策动态 - 5月7日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，从全链条推动改革，推动行业从“重规模”向“重投资者回报”转型，用3年左右形成高质量发展“拐点”[5] - 方案明确大力提升公募基金权益投资规模与占比，优化注册安排，股票ETF发展有望提速[5] 交投跟踪 - 25M5，ETF整体换手率下滑，环比降低20pct至41%，成交额收缩至4.3万亿元[23] - 25M5末ETF融资规模944亿元，月度环比-1%，占全市场融资余额比例5.3%，环比下滑0.1pct[23]