报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前经济运行处于中性区间，美对华关税或下调，经济有望企稳，经济边际变化或在消费，但产能过剩使PPI承压，叠加地产投资负增等，黑色系价格低迷，债市短期难现趋势性熊市和牛市，建议关注收益率2%以上的信用债，对超长利率债偏空，10Y国债年底或在1.6%-1.8%窄幅区间运行，可做波段操作，7月理财规模或增长使信用利差压缩，还建议关注港股金融和固收+港股红利 [2][122] 根据相关目录分别进行总结 宏观要闻 - 6月6日央行开展1万亿元3个月买断式逆回购操作，应对同业存单到期高峰，释放中期流动性宽松信号 [11] - 截至5月末我国外汇储备规模3.29万亿美元，实现“五连升”但增幅收窄，中美贸易转机及经济基本面韧性或支撑外储稳定 [11] - 5月全球制造业PMI为49.2%，连续3个月低于50%，全球经济复苏动能不足，区域分化，亚洲重回扩张区间，欧美非陷入收缩 [12] - 截至5月末央行黄金储备规模报7383万盎司，环比增加6万盎司，连续7个月增持 [12] - 6月3日美国特朗普签署行政令，将进口钢铁和铝及其衍生制品关税从25%提高至50%，6月4日生效 [14] 中观高频 消费 - 截至5月31日，乘用车当周厂家日均零售和批发数量同比分别增长6.1%和9.7% [16] - 截至6月6日，近七天电影票房合计环比增长140.3%，同比增长39.1% [22] - 截至5月23日，冰箱冷柜、空调、洗衣机当周零售量和零售额有不同变化 [25] 交运 - 截至6月1日，港口完成集装箱吞吐量环比-0.7%，CCFI综合指数环比+3.3% [30] - 6月6日，波罗的海干散货运费指数环比+13.3%，百度迁徙指数同比+28.6% [34] - 截至6月1日，民航保障航班数环比-2.5%，一线城市平均地铁客运量同比-0.9% [39] - 截至6月1日，邮政快递揽收量和投递量环比分别-6.3%和-5.5% [44] - 截至6月1日，铁路货运量环比-0.16%，高速公路货车通行量环比-6.14% [48] 开工率 - 截至6月4日，主要钢企高炉开工率环比-0.5pct，6月5日沥青开工率环比持平 [53] - 截至6月5日，纯碱和PVC开工率环比分别+1.9pct和+4.2pct，6月6日PX和PTA开工率平均值环比分别+3.6pct和+3.0pct [57] 地产 - 截至6月6日，30大中城市商品房成交面积和套数环比均大幅下降 [67] - 截至5月30日，样本9城二手房成交面积环比-13.6%，5月同比+6.5% [72] - 截至6月1日，全国城市二手房出售挂牌量指数环比-2.1%，挂牌价指数环比持平 [72] - 截至6月1日，100大中城市成交土地数量和规划建筑面积环比分别+34.7%和+75.1%，楼面均价环比-45.0%，溢价率环比-5.88pct [76] 价格 - 截至6月6日，猪肉平均批发价环比-0.8%，蔬菜和6种重点水果平均批发价环比分别+1.3%和+0.9% [79][83] - 6月7日大宗商品价格BPI较年初-3.4%，6月6日北方港口动力煤和WTI原油现货价较年初分别-20.8%和-10.7% [83][87] - 截至6月6日，近5个交易日螺纹钢、铁矿石和玻璃现货价平均环比分别-1.0%、-1.5%和-1.7% [87][89] 债市及外汇市场 - 6月6日，隔夜Shibor、R001、R007、DR001、DR007、IBO001、IBO007较5月30日下行 [96] - 6月6日，国债、国开债收益率多数下行，地方政府债1年期收益率上升，5年期和10年期下降，同业存单收益率下降 [105][110] - 6月6日美元兑人民币中间价和即期汇率较5月29日分别-62和-69pips [113] 机构行为 - 截至6月8日，理财公司公募理财产品破净率约1.58%，降至年内低位 [114] - 2025年初以来，利率债中长期纯债券型基金久期先降后升，6月6日估算中位数约4.3年，平均数约4.7年，较上周上升约0.09年 [116] - 2025年初以来，信用债中长期纯债券型基金久期小幅震荡，6月6日估算中位数约2.0年，平均数约2.1年，较上周上升约0.03年 [117] 投资建议 - 债市震荡机会不多，关注收益率2%以上的信用债，对超长利率债偏空，10Y国债年底或在1.6%-1.8%区间运行，做波段操作 [2][122] - 6月债市有挑战，利率债波段机会等下旬，7月理财规模或增长使信用利差压缩，关注收益率2%以上的5Y信用债 [122] - 关注港股金融，固收+港股红利，特别是港股银行估值修复空间大 [123]