报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 推荐关注甲醇反弹沽空的机会，当前甲醇估值相较于上下游整体偏中性，基本面驱动后市偏空，供给6月有增长预期，需求提升空间有限 [5][45] - 需关注美伊及中美谈判带来的宏观情绪变动 [5][45] - 关注反弹后沽空机会，09合约关注2310 - 2330区间沽空机会 [5][45] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 0526 - 0606甲醇价格震荡反弹，因油价及煤炭反弹，海事新规影响甲醇卸货，为甲醇短期提供反弹动力 [5][10][45] 基差与价差 - 华东地区基差小幅走弱，5月26日为46元/吨，6月6日为36元/吨；09 - 01价差维持平稳，5月26日为 - 69元/吨，6月6日为 - 63元/吨 [13] 供给端分析 成本与开工 - 煤制甲醇利润逐步下滑，但因煤炭价格处历史低位，利润相对水平较高。截至6月6日，秦皇岛动力煤平仓价618元/吨，较5月23日 - 2元/吨，大同动力煤车板价535元/吨，较5月23日持平 [15] - 截至6月5日，煤制甲醇企业周度开工率80.3%，环比 - 0.12个百分点，同比 + 6.34个百分点；气制甲醇企业周度开工率49.53%，环比 - 0.65个百分点，同比 - 2.48个百分点 [15] - 6月甲醇供应预期偏宽松，内地供应或持续高位，上游检修动力不足；进口方面，6月伊朗停车装置多数重启，下周到港数量或增加，海事新规可能影响港口卸货 [15] 库存 - 甲醇华东港口库存偏低但进入累库阶段，伊朗到港增加缓解库存压力，海事新规可能影响港口卸货 [22] - 截至6月5日当周，华东港口库存29.26万吨，环比 + 4.5万吨，同比 + 0.83万吨，华南港口库存16.58万吨，环比 + 1.9万吨，同比 - 1.01万吨，西北地区库存23.45万吨，环比 + 1.85万吨，同比 - 0.19万吨 [22] 需求端分析 MTO需求 - MTO是甲醇第一大消费去向，占比超50%，下游MTO装置利润影响甲醇需求，沿海装置利润小幅下滑但处相对高水平，内地装置利润较差，限制内地煤制甲醇价格上行空间 [27] - 截至6月5日，下游甲醇制烯烃周度开工率84.55%，环比 + 2.54个百分点，同比 + 15.96个百分点；外采甲醇制烯烃企业周度开工率85.13%，环比 + 0.61个百分点，同比 + 27.61个百分点，沿海外采装置开工升至较高水平，提升空间有限 [27] 传统需求 - 甲醇传统下游包括醋酸、MTBE、甲醛及二甲醚等，消费占比分别为5.59%、5.65%、4.84%及1.65%左右，短期传统下游利润差，需求表现一般，难提供利多因素 [33]