报告行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 报告的核心观点 - 5月行业需求小幅恢复，延续较好同比增速，狭义乘用车产量227万辆，同比+13%，环比+2%；批发231万辆、同比+13%、环比+6% [1][8] - 年内恶性“价格战”风险不高，企业盈利预计仍在较好水平，更多要看8月之后的下半年旺季销售情况 [8] - 2025年预计零售2365万辆、同比+4.2%，批发2936万辆、同比+7.7% [8] - 近期投资者对行业基本面有一定担忧，但今年恶性价格战风险不大，销量预期依然积极、下半年整体在低个位数增速，6 - 11月同比增速会随基数逐步下行 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业：销量、库存、价格 销量 - 5月乘用车批发销量231万辆、同比+13%、环比+6%，估计零售约182万辆、同比+10%、环比+10% [8] - 电车5月批发122万辆、同比+36%、环比+7%，渗透率53%、同比+8.8PP、环比+0.8PP [8] - 5月自主车企批发160万辆、同比+23%、环比+4%，自主占比69%、同比+5.4PP、环比-1.1PP [8] 库存 - 本月出口45万辆，同比+14%、环比+5%，对应最终渠道加库5万辆左右，延续今年以来较历史更高的加库水平 [8] - 当前总库存、油车、电车库存分别约320万、90万、240万辆 [8] 价格 - 5月下旬行业折扣率环比上升（油车为主），折扣率7.8%，环比+0.6PP，较去年同期+2.9PP，环比变化来自行业季节性，同比变化来自电车成本结构性的持续下行 [8] 市场竞争 - 展示了批发销量前十车企月度份额变化（前1 - 5名和前6 - 10名） [43][47] 板块估值 - 申万乘用车、零部件指数的PE、PB近期回落 [49][50][51] - 展示了申万乘用车相对沪深300走势、申万零部件相对创业板指走势 [55][58]