报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级，港股目标价470港元 [1] 报告的核心观点 - 维持今年比亚迪股份销售525万辆、新能源车ASP年增4%和盈利预测575亿元不变 [1] - 认为比亚迪应付款流动性风险可控，中国汽车产业长期健康发展关键在于政府加强产品品质管控及相应惩罚措施 [1] - 管理层预计今年海外销售超90万辆，总销量维持20%以上增长，比亚迪长期海外销售目标40 - 600万辆，国内销售目标600 - 700万辆，王传福称年销1000万辆目标实现时间“不会太长” [1] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 比亚迪2024年度应付账款及应付票据合计2440亿元，约98%的其他应付款项1430亿元或跟应付供应商欠款相关，两者合计约3870亿元 [1] - 比亚迪2024年收入7770亿元，净现金740亿元 [1] 销售目标 - 今年销售目标525万辆 [1] - 今年海外销售预计超90万辆，总销量维持20%以上增长 [1] - 长期海外销售目标40 - 600万辆，国内销售目标600 - 700万辆（基于国内新能源车市占率80 - 90%，比亚迪占其中30%） [1] - 年销1000万辆目标实现时间“不会太长” [1]