[Table_Main] 矿业巨头启示录系列之二：跨越时空的 成长，打造一流铜企——FCX 和紫金 报告要点 本篇作为"矿业巨头启示录系列报告"的第二篇，选取自由港（FCX）和紫金 矿业进行分析。我们选取的 2 家公司均属于铜行业的龙头，但所处的阶段有 所不同。紫金作为高速成长的企业，其并购意识、降本文化、培养核心技术等 方面值得我们学习；FCX/PD（FCX"蛇吞象"并购 PD 之后，一举成为最大 的铜企）经历过多轮并购之后，已进入较为成熟阶段，"如何将现有资产利用 最大化"、"如何能从周期性行业波动中屹立不倒"等方面，值得我们深思。 从生命周期来看： 1）发展初期：紫金和 PD 均先深耕本土铜矿。 原业主为何出售？——"抗风险力差"（如前期的过度扩张、资产单一在海 外、国别政策不确定性）、"忽略市场声音、股东出售意愿强"、"原业主有 融资需求"、"铜非原业主主业"、"管理层自身问题"等。 紫金和 FCX/PD 以自有矿山入手，借力"协同效应"，从而绘制"以点到面" 的国内矿业版图。其中，并购扩张的契机包括"顺势而为"（紫金矿业）、"收 购破产同行"（PD）等。 2）步入成长快车道：并购铸就矿业龙头。 从并 ...