报告行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持），通信设备制造评级为增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 博通与英伟达在CPO领域加速推进，将共同推动CPO技术落地，促进产业链生态成熟 [1] - 看好CPO产业发展前景，相关光无源器件、光芯片、光引擎厂商有望迎来机遇，推荐太辰光、天孚通信，建议关注中际旭创、新易盛、华工科技 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 博通CPO进展 - 5月博通推出单通道200G的CPO产品系列，6月宣布交付支持CPO版本的Tomahawk 6（TH6）交换芯片 [1][3] - 博通是全球率先推动CPO技术落地的厂商之一，2022 - 2023年分别展示基于TH4、TH5芯片的CPO方案进展 [2] - 博通CPO方案交付形态主要为交换机核心组件，英伟达则以交换机整机为主要交付形态 [2] TH6芯片特点 - TH6是全球首款单芯片带宽达102.4T的产品，可支持常规电交换机与CPO方案两个版本 [3] - 单个TH6芯片四周或需配备16个光引擎，数量较上一代TH5 Bailly提高一倍，单个光引擎速率为6.4T，与TH5 Bailly一致 [3] - TH6 CPO方案单通道速率或达200G，对应单个光引擎的通道数量为32个，较TH5 Bailly减少一半 [3] 博通CPO型号选择 - TH4为DR型号，TH5改为FR4型号，FR4方案节省光纤用量但会加大PIC加工难度、缩减交换机Radix [4] - TH6 CPO方案或提供DR、BiDi、FR4等多个型号选择，DR与BiDi型号或带来更多光纤/光纤连接器需求 [4] A股CPO产业链相关公司 - 光柔性板（shuffle）&保偏MPO - 太辰光；FAU - 天孚通信、致尚科技、光库科技；光芯片 - 源杰科技、仕佳光子、长光华芯；光引擎 - 中际旭创、新易盛、华工科技、光迅科技 [5] 重点推荐公司情况 |公司名称|股票代码|投资评级|目标价|2024年营收|2024年归母净利润|2025年一季度营收|2025年一季度归母净利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中际旭创|300308 CH|买入|164.78元|239亿元，同比增长123%|52亿元，同比增长138%|67亿元，同比增长38%|15.8亿元，同比增长57% [17]| |新易盛|300502 CH|买入|128.76元|86亿元，同比增长179%|28.4亿元，同比增长312%|41亿元，同比增长264%|15.7亿元，同比增长385% [17]| |天孚通信|300394 CH|买入|119.12元|33亿元，同比增长68%|13亿元，同比增长84%|9.4亿元，同比增长29%|3.4亿元，同比增长21% [17]| |太辰光|300570 CH|增持|99.01元|/|/|3.71亿元，同比增长66%|0.79亿元，同比增长150% [17]| |华工科技|000988 CH|买入|49.62元|117亿元，同比增长14%|12亿元，同比增长21%|预计归母净利润3.9 - 4.4亿元，同比增长35% - 52%|/ [17]|