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深度解读“两重”建设
长江证券·2025-06-10 19:00

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 2025 年政府加大力度支持“两重”建设,拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元,其中 8000 亿元用于支持“两重”项目,推动相关重点领域发展,特别国债发行进度同比加快,关注建筑重点区域项目落地节奏与投资机遇 [2][5][8] 根据相关目录分别进行总结 2025 年加力推进“两重”项目建设 - “两重”指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设,2024 年提出,2025 年加大支持力度,拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元,比上年增加 3000 亿元,8000 亿元用于支持“两重”建设 [2][5][24] - 2024 年安排 7000 亿元超长期特别国债支持 1465 个重大项目建设,全年完成投资超 1.2 万亿元 [21] - 2025 年将加力推进“两重”建设,完善工作机制,加强项目储备,统筹“硬投资”与“软建设”,重点支持多方面任务,强化配套融资 [24] 两重项目涉及的相关重点领域 - 高标准农田建设:2030 年规划建成 13.5 亿亩并改造提升 2.8 亿亩,2024 年已建成超 10 亿亩,若到 2030 年还需建成 3.5 亿亩,对应总投资约 1.05 万亿,2025 - 2030 年均投资 1750 亿元;若到 2035 年还需建成 1.96 亿亩,对应总投资约 5880 亿,2031 - 2035 年均投资 1176 亿元 [6][36] - 大中型灌区新建改造及大中型引调水和大中型水库建设:2024 年支持 1000 多处灌区现代化建设与改造,耕地灌溉面积发展到 10.8 亿多亩,到 2035 年发展到约 12 亿亩;2025 年加快国家水网骨干工程建设,水利投资维持高速增长 [6][38][42] - 地下管网建设:截至 2023 年底,全国城市各类管道合计 366.8 万公里,未来 5 年需更新改造约 60 万公里,能创造约 4 万亿元投资需求,对应年均投资约 8000 亿 [7][45] - 三北工程:1978 年开始建设,到 2050 年结束,分 3 个阶段 8 期工程,2021 - 2030 年是六期工程建设期,2030 年前完成 6 亿亩目标任务,2024 年纳入“两重”建设范围,投入 320 亿元,2025 年持续加大投入 [7][47][49] 特别国债发行加速,同比快于去年 - 2025 年以前共发行四轮特别国债,2025 年拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元,较 2024 年增加 3000 亿元,其中 8000 亿元用于支持“两重”项目,5000 亿元用于“两新”政策,同时发行 5000 亿元支持国有大型商业银行补充资本 [52][55] - 2025 年超长期特别国债发行规模更大、时间更早,4 月 24 日首次发行,截至 5 月 23 日,发行 3630 亿元,同比快于去年同期 [57][58] 关注建筑重点区域项目落地节奏与投资机遇 - 西部大开发:政策推进西部大开发与战略腹地建设,川渝地区发挥支撑作用,新疆和四川基建投资加速,相关地方基建龙头有望受益 [67][68] - 西南水电项目:西南地区水能资源丰富,开发程度尚浅,若建设加速,岩土工程、民爆、工程等建筑企业有望受益,预计雅鲁藏布江下游水电站总体投资或超万亿 [72] - 区域大运河项目:政策推进航道网络建设,重大运河工程项目加速落地,预计多个运河项目总投资接近 8500 亿元,2025 年 1 - 3 月水上运输业固定资产投资同比高增 25.90%,建议关注具备运河建设、设计能力的建筑企业 [79][80]