期市有风险，投资需谨慎 焦煤：熊市未尽，斜率趋缓 黑金聚焦-行情专题 曹颖 黑色金属首席分析师 Z0012043 近期在两国贸易关系缓和，以及焦煤剧烈反弹的双重带动下，黑色整体呈现 出一波共振反弹行情。尤其前期跌幅较大的焦煤，在近期呈现出迅猛的反弹，超 乎很多市场参与者的预料。那么如何评估这一波焦煤上涨行情的驱动及其可持续 性，我们尝试从市场的一些边际变化上寻得端倪。 一、蒙古解除总理职务，市场恐蒙煤供应生变 6 月 3 日，蒙古国决定解除总理奥云额尔登的职务，市场对于此后蒙古国的 煤炭出口政策存在一些收紧的预期，甚至有参与者预期蒙方将加征 20%的煤炭出 口资源税。据我们了解，目前蒙方没有煤炭政策方面的调整，后续新的总理是否 会调整煤炭出口政策仍然有待跟踪。但即使没有蒙古煤供应端的预期扰动，当前 二季度蒙 5 原煤最优惠长协价折算关口成本也在 692 元/吨左右，而关口蒙 5 原 煤最新成交价已经跌至 700 元/吨附近，因此蒙煤的供应必然会再次开始缩量， 需要等待三季度长协的具体降幅。 此前焦煤期货 2509 合约价格曾一度下跌逼近 700 元一线，按照 7.19 的美元 汇率计算，该跌幅也已经把三季度蒙 ...