报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为 ☆☆☆，热卷操作评级为 ☆☆☆，铁矿操作评级为 ★☆★，焦炭操作评级为 ★☆☆，焦煤操作评级为 ★☆★，硅锰操作评级未提及，硅铁操作评级为 ★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏悲观，盘面反弹动能不足，短期震荡为主 [2] - 铁矿短期走势以震荡为主 [3] - 焦炭价格小幅反弹，关注中美关税动向 [4] - 焦煤价格下探后快速反弹，关注中美关税动向 [6] - 硅锰价格受焦煤带动反弹，短期建议轻仓试多 [7] - 硅铁价格受焦煤带动反弹，观察去库持续性 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 淡季螺纹表需环比下滑，产量同步回落，去库节奏放缓；热卷需求回落，产量继续上升，库存开始累积 [2] - 铁水产量逐步回落但仍处高位，负反馈预期反复发酵 [2] - 下游行业内需整体疲弱，5 月钢材出口维持高位 [2] 铁矿 - 供应端全球发运反弹创年内新高，国内到港量增加，港口库存或止跌回升，供应压力加大 [3] - 需求端终端需求淡季走弱，钢厂主动减产动力不足，短期减产空间有限，中期产业链负反馈风险仍存 [3] 焦炭 - 价格小幅反弹，铁水小幅回落，焦化日产处年内较高水平，库存小幅抬升，贸易商无采购动作 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水稳定，关税影响缓解，蒙煤贸易利润低带动价格反弹 [4] 焦煤 - 价格下探后快速反弹，炼焦煤矿产量高位小幅回落，减产预期增加 [6] - 现货竞拍成交市场走弱，成交价格阴跌，终端库存下降，总库存环比小幅下降 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水稳定，关税影响缓解，蒙煤贸易利润低带动价格反弹 [6] 硅锰 - 价格受焦煤带动反弹，前期减产使库存下降，周度产量回升，基本面好转有限 [7] - 康密劳或下周报远期价格，上周锰矿库存大幅累增，预计报价环比下行 [7] - 铁水产量下滑，硅锰供应上行，锰矿库存累增，价格疲弱，短期轻仓试多 [7] 硅铁 - 价格受焦煤带动反弹，铁水产量小幅下行，出口需求维持 3 万吨左右，边际影响小 [8] - 金属镁产量环比抬升，次要需求高位持稳，需求整体尚可，供应下行，成交一般，表内库存稍有下降 [8] - 部分硅铁生产亏损现金流，或采取盘面接货转手出售贸易模式，观察去库持续性 [8]