报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕盘面偏强运行，宏观或为主要驱动，美豆盘面有下行压力，巴西进口成本端下行有限 [8] - 菜粕对利空体现充分，预计震荡为主，豆粕和菜粕月间价差有支撑或震荡运行 [8] - 后续谈判内容对市场影响大，国内供应宽松但远期偏紧有支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 外盘持续震荡，国内豆粕盘面偏强，受宏观影响；菜粕盘面反弹，受豆粕带动 [4] - 豆粕和菜粕盘面月间价差偏强，与前期差异不大 [4] 基本面 - 美豆新作优良率达68%，旧作出口检验量高，压榨数据较好但利润走弱，新作播种进度放缓 [5] - 巴西农户卖货进度慢，压榨量下降，预计上调出口；阿根廷压榨增速或放缓，大豆出口可能增加 [5][6] - 国内现货宽松，油厂开机率和提货量增加，库存累积，豆粕远期成交增加，菜粕需求转弱 [7] 宏观 - 市场关注中美在英谈判，宏观成盘面变化主导动力，谈判内容影响大 [8] 逻辑分析 - 国内豆粕盘面偏强，宏观是主要驱动，美豆有下行压力，巴西进口成本端下行有限 [8] - 菜粕对利空体现充分，新增进口来源是影响因素，预计震荡为主 [8] - 豆粕和菜粕月间价差有支撑或震荡运行 [8] 交易策略 - 单边：观望 [9] - 套利：M11 - 1正套 [9] - 期权：卖出宽跨式策略 [9]