报告行业投资评级 - 建材行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 水泥行业价格调整后现企稳信号，消费建材改善竞争环境和盈利持续 [3] - 6月开始迎来低基数期，基数优势有望改善，消费建材推荐细分板块龙头公司，水泥板块推荐龙头公司 [4] - 玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归，玻璃加工需求强韧性，玻璃纤维板块长协提价逐步落地，推荐相关龙头企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 建材行业投资策略 - 行业盈利改善信号释放，消费建材利润率有望回归合理中枢，推荐东方雨虹等细分板块龙头公司 [6] - 水泥价格虽有波动但同比改善确定性明显，当前价格基本回撤至低位，长江沿江开始尝试复价，煤炭成本端让利优势显现，推荐海螺水泥等水泥龙头公司 [7] - 玻璃加工/玻纤龙头持续价值回归，玻璃加工需求强韧性，玻璃纤维板块长协提价开始兑现，推荐福耀玻璃等相关龙头企业 [8] 市场回顾 板块行情 - 2025年6月2日 - 2025年6月6日，建筑材料板块上涨0.63%，水泥制造下跌0.10%，玻璃制造上涨1.01%，玻纤制造上涨2.07%，装修建材上涨0.24% [10] 个股涨跌及资金流动 - 周涨幅前五的个股为山东玻纤、海南瑞泽、三棵树、四方新材、万里石；年初至今涨幅前五的个股为中旗新材、东和新材、科创新材、尖峰集团、宏和科技 [17] - 周跌幅前五的个股为中旗新材、四川金顶、塔牌集团、北新建材、科顺股份；年初至今跌幅前五的个股为晶雪节能、南玻B、天山股份、金晶科技、华立股份 [17] - 周资金流入率前五的个股为方大B、青松建化、三峡新材、公元股份、东宏股份；年初至今资金流入率前五的个股为三棵树、华新水泥、万年青、扬子新材、法狮龙 [18] - 周资金流出率前五的个股为科顺股份、旗滨集团、兔宝宝、鲁阳节能、东方雨虹；年初至今资金流出率前五的个股为南玻B、耀皮B股、垒知集团、海螺新材、宁夏建材 [18] 行业历史估值 - 截至2025年6月6日，建材板块PE（TTM）为26倍，水泥制造PE（TTM）为19倍，玻璃制造PE（TTM）为91倍，玻纤制造PE（TTM）为21倍，装修建材PE（TTM）为32倍 [19] 水泥行业 行业动态 - 本周全国水泥市场价格环比回落1.2%，价格回落区域主要是山西、上海等地，价格推涨地区有江苏、上海等地，六月初国内水泥需求持续偏弱，全国重点地区水泥平均出货率48%，后期价格预计维稳或震荡调整为主 [24] - 华北地区水泥价格小幅回落，京津唐地区受高考影响需求环比减少，企业出货阶段性降至3 - 5成，库存高位运行；河北石家庄等地受多重因素影响需求下滑，企业出货在4 - 7成不等，库存高位运行，短期推涨难度较大 [24] - 华东地区水泥价格先跌后涨，江苏部分地区端午节期间下调价格后于6月5日公布高标号散装价格上涨，6月份企业计划执行错峰生产，水泥需求表现清淡，企业发货在4 - 6成不等，库存高位运行，价格执行情况待跟踪 [25] - 中南地区水泥价格涨跌互现，广东珠三角及粤北地区水泥价格下调，雨水天气和广西水泥低价冲击影响本地企业发货，库存偏高运行；粤西地区水泥价格下调，雨水天气偏多，市场成交受阻，企业发货仅在5成左右 [25][26] - 西南地区水泥价格再次推涨，四川成德绵地区受高考影响需求下滑，广元、巴中地区受外来低价水泥冲击价格下调，达州地区水泥需求相对稳定，企业发货在6 - 8成，库存中低位，四川地区水泥企业计划6月份执行错峰生产 [26] - 西北地区水泥价格继续回落，陕西关中地区部分企业价格上调后快速回落，受高考影响企业出货仅在4成左右，库存高位运行；宝鸡地区散装水泥价格下调，受农忙和环保督察等影响需求表现清淡，企业出货3成左右，库存高位承压，6月份陕西地区水泥企业将继续执行错峰生产 [27] 水泥及熟料价格 - 本周全国高标水泥均价364元/吨，环比下降4元/吨；沿江熟料均价245元/吨，环比持平 [28] 主要成本 - 本周京唐港动力末煤（Q5500）山西产价格614元/吨，环比 - 2元/吨 [34] 库存跟踪 - 5月31日 - 6月6日，全国水泥库容比为67.00%，环比上升1.31%；华北库容比68.00%，环比上升3.00%；东北库容比44.38%，环比下降2.50%；华东库容比73.13%，环比上升0.83%；中南库容比68.75%，环比上升2.50%；西南库容比63.13%，环比上升1.88%；西北库容比68.33%，环比上升1.11% [40] 玻璃行业 行业动态 - 本周国内浮法玻璃均价1250.27元/吨，环比下跌20.69元/吨，市场成交偏于疲软，价格重心下移，行业毛利亏损增加，周内浮法厂库存增加明显，多地价格较节前松动，未来产能暂将保持在偏高位，6月份刚需偏淡，市场或仍将偏弱整理运行 [44] - 推荐高分红且全球化领先的福耀玻璃，浮法玻璃高分红高股息的信义玻璃及旗滨集团 [45] - 华北地区成交持续疲软，价格重心下移，沙河区域出货受限，库存增加，大板价格重心下移，小板小幅松动；京津唐区域价格普遍下调，出货一般，多数厂库存小增 [46] - 华东地区节后价格仍承压，产销显一般，市场需求恢复较慢，厂库增加，部分厂小幅让利降库效果一般，后期价格预计延续较弱走势 [47] - 华中地区价格延续下滑走势，交投氛围一般，端午期间出货偏弱，节后出货表现良好，产线产能略有缩减，但供应端竞争压力仍存，后期部分厂或采取降价出货策略 [47] - 华南地区价格稳中下调，月初出货为主，周边价格下跌影响区域内货源走货，部分浮法厂降价促进出货，浮法厂库存总量增加，个别厂出口订单有所恢复，短期价格或易跌难涨 [47] - 西南地区出货放缓，价格偏弱整理，假期个别色玻涨价计划未落实，节后多数厂白玻报价下调，需求偏弱，库存增加，预期价格重心有继续下移可能 [47] - 东北地区价格稳中有降，成交趋灵活，营口信义1000T/D浮法二线于6月3日复产点火 [47] - 西北地区价格维稳，区域内出货表现一般，中下游择低价适量采购，部分厂出货尚可，多数厂表现一般，预计短期浮法厂或稳价观望为主 [47] 玻璃价格 - 本周全国及各区域玻璃价格：全国1250.27元/吨，环比 - 1.63%；华北1173.08元/吨，环比 - 1.60%；华东1361.60元/吨，环比 - 1.23%；华中1068.60元/吨，环比 - 3.14%；华南1280.00元/吨，环比 - 0.37% [48] 主要成本 - 本周华东重质纯碱1410元/吨，环比 - 40元/吨；山东地区燃料油（油浆）市场价3863元/吨，环比 - 81元/吨 [53] 库存及产能跟踪 - 截至6月5日，重点监测省份生产企业库存总量6011万重量箱，较上周四库存增加222万重量箱，增幅3.83%，库存天数约30.87天，较上周四增加1.23天；本周重点监测省份产量1248.85万重量箱，消费量1026.85万重量箱，产销率82.22% [57] - 截至6月5日，全国浮法玻璃生产线共计285条，在产222条，日熔量共计159255吨，较上周增加50吨，当前行业产能利用率81.68%；周内产线复产1条，冷修2条，暂无改产线 [57] 玻纤行业 行业动态 - 粗纱周内局部高价回落，电子纱短市稳价出货为主，本周国内无碱粗纱市场报价稳中局部下调，部分高价厂家适当松动，多数厂持稳观望，无碱池窑粗纱供应量维持一定增速，一线企业竞争优势明显，需求端短期需求仍显偏弱走势；电子纱市场6月下游CCL厂家订单仍较为饱和，但后续新增订单量相对有限 [61] - 推荐中国巨石、中材科技，其具备中国建材复合材料资产整合预期 [61] 价格跟踪 - 目前，2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价维持3500 - 3800元/吨不等，电子纱G75主流报价8800 - 9200元/吨不等，电子布报价维持3.8 - 4.4元/米不等，成交按量可谈 [61]