研究院 黑色建材组 研究员 王海涛 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|专题报告 2025-06-11 硅锰价格承压运行，静待硅锰库存消耗 策略摘要 硅锰产能偏宽松，下游消费无明显增量，且硅锰库存仍在高位运行，抑制硅锰价格的高 度。叠加进入 5 月份锰矿、电价和煤炭等价格下跌，硅锰成本重心下移。1-5 月锰矿供 给虽有一些扰动，但近期锰矿库存有所回升。各产区长时间亏损，关注产区减产情况和 硅锰库存变化情况，同时关注电价变化。 核心观点 ■ 市场分析 不同产区硅锰企业亏损，产量逐步降低。各产区都出现了较长时间的亏损，内蒙、宁夏 等成本较低的产区也出现了不同程度的长时间亏损，合金企业通过检修等措施降低产量。 月度产量出现明显下降，5 月份月度产量降低至 74.3 万吨。硅锰周度开工率逐步 ...