报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面，特朗普对等关税加征及其不确定性对美国4月进口和工厂订单产生不利影响，5月ISM制造业和服务业PMI不及预期，不过5月新增非农和时薪增长超预期，预计6月美联储维持基准隔夜利率在4.25%-4.50%区间不变 [7] - 国内宏观方面，当前政策保持定力，短期或用好存量，预计短期国内制造业企业利润有韧性，但后续出口与价格数据或有压力，建议关注“抢转口”“抢出口”进展及7月政治局会议 [7] - 资产观点方面，维持海外多避险多波动、国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产，黄金短期调整幅度或收窄，价格重心震荡抬升，债市资金压力过后有逢低配置价值，股市和商品回归基本面逻辑，短期区间震荡，关注低估值和政策驱动逻辑 [7] 根据相关目录分别进行总结 1、宏观精要 - 海外宏观：特朗普关税政策影响显现，4月贸易逆差低于预期，进口额同比和环比下降，工厂订单跌幅超预期，6月《褐皮书》显示经济活动略有下降，前景“略显悲观且不确定”，但5月新增非农和时薪增长超预期，预计6月美联储维持利率不变 [7] - 国内宏观：政策保持定力，短期用好存量，预计短期制造业企业利润有韧性，后续出口与价格数据或有压力，关注“抢转口”“抢出口”进展及7月政治局会议 [7] - 资产观点：维持海外多避险多波动、国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产，黄金短期调整幅度收窄，价格重心震荡抬升，债市资金压力过后有配置价值，股市和商品短期区间震荡，关注低估值和政策驱动逻辑 [7] 2、观点精粹 金融板块 - 股指期货：微盘风险未释放，关注微盘股交易拥挤度，短期震荡 [8] - 股指期权：市场平稳，谨慎备兑，关注期权市场流动性，短期震荡 [8] - 国债期货：短端或相对偏强，关注资金面和政策预期变化，短期震荡 [8] 贵金属板块 - 黄金/白银：中美谈判进展超预期，短线延续调整，关注特朗普关税政策和美联储货币政策，短期震荡 [8] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策和航运公司定价策略，短期震荡 [8] 黑色建材板块 - 钢材：基本面矛盾有限，原料驱动为主，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡 [8] - 铁矿：海外发运回升，港口库存持平，关注海外矿山生产发运、国内铁水生产、天气、港口库存和政策动态，短期震荡 [8] - 焦炭：三轮提降落地，看弱预期仍存，关注钢厂生产、炼焦成本和宏观情绪，短期震荡下跌 [8] - 焦煤：市场成交清淡，上游库存高企，关注钢厂生产、煤矿安全检查和宏观情绪，短期震荡下跌 [8] - 硅铁：供需预期不佳，盘面低位震荡，关注原料成本和钢招情况，短期震荡 [8] - 锰硅：盘面低位回升，观望后续钢招，关注成本价格和外盘报价，短期震荡 [8] - 玻璃：供给扰动增多，淡季压力仍存，关注现货产销，短期震荡 [8] - 纯碱：供给逐渐恢复，盘面情绪回落，关注纯碱库存，短期震荡 [8] 有色与新材料板块 - 铜：美元指数偏弱，铜价高位运行，关注供应扰动、国内政策、美联储货币政策和国内需求，短期震荡 [8] - 氧化铝：现货成交活跃度下降，盘面震荡，关注矿石复产、电解铝复产和板块走势，短期震荡 [8] - 铝：特朗普加码钢铝关税落地，铝价高位震荡，关注宏观风险、供给扰动和需求，短期震荡 [8] - 锌：库存累积兑现，锌价震荡偏弱，关注宏观转向和锌矿供应，短期震荡下跌 [8] - 铅：成本支撑暂稳，铅价震荡运行，关注供应端扰动和电池出口，短期震荡 [8] - 镍：供需整体偏弱，短期镍价宽幅震荡，关注宏观及地缘政治、印尼政策和环节供应，短期震荡 [8] - 不锈钢：镍铁价格回落，盘面偏弱运行，关注印尼政策和需求增长，短期震荡下跌 [8] - 锡：供需基本面韧性，锡价震荡运行，关注佤邦复产和需求改善预期，短期震荡 [8] - 工业硅：过剩格局不改，硅价短期反弹，关注供应端减产和光伏装机，短期震荡上涨 [8] - 碳酸锂：基本面无变化，锂价承压震荡，关注需求、供给和新技术突破，短期震荡 [8] 能源化工板块 - 原油：供应压力延续，关注宏观及地缘扰动，短期震荡 [10] - LPG：需求仍弱势，反弹空间或有限，关注原油和海外丙烷成本，短期震荡 [10] - 沥青：期价震荡回落，关注需求超预期情况，短期下跌 [10] - 高硫燃油：裂解价差下跌，关注原油和天然气价格，短期下跌 [10] - 低硫燃油：期价跟随原油震荡，关注原油和天然气价格，短期下跌 [10] - 甲醇：煤价企稳，港口基差走强，关注宏观能源和上下游装置动态，短期震荡 [10] - 尿素：盘面偏弱，等待农需释放回调机会，关注市场成交、政策动向和需求兑现，短期震荡下跌 [10] - 乙二醇：终端需求不及预期，检修去库以月差形式体现，关注终端需求情况，短期震荡上涨 [10] - PX：供应重启较快，关注PTA投产和聚酯开工，关注原油波动和下游装置异动，短期震荡 [10] - PTA：供增需减，格局边际走弱，关注聚酯生产情况，短期震荡 [10] - 短纤：纺织服装需求不及预期，开工高位下加工费压缩，关注终端纺织服装出口情况，短期震荡上涨 [10] - 瓶片：开工高位供应过剩，低加工费将延续，关注后期开工情况，短期震荡 [10] - PP：油价反弹，关注检修变化，关注油价和国内外宏观，短期震荡 [10] - 塑料：原料端提振但需检修提升平衡供需，关注油价和国内外宏观，短期震荡 [10] - 苯乙烯：山东地炼纯苯出货良好，小幅上涨，关注油价、宏观政策和装置动态，短期震荡下跌 [10] - PVC：短期情绪回暖，弱反弹，关注预期、成本和供应，短期震荡 [10] - 烧碱：现货见顶，逢高空，关注市场情绪、开工和需求，短期震荡 [10] 农业板块 - 油脂：MPOB报告影响有限，关注技术阻力有效性，关注南美豆收获、美豆种植和马棕产需数据，短期震荡 [10] - 蛋白粕：远期基差成交放量，盘面领涨现货，关注美豆面积和天气、国内需求、宏观和贸易战，短期震荡上涨 [10] - 玉米/淀粉：小麦托市启动，提振市场情绪，关注需求、宏观和天气，短期震荡上涨 [10] - 生猪：猪肉收储，市场情绪暂获提振，关注养殖情绪、疫情和政策，短期震荡下跌 [10] - 橡胶：宏观情绪稍稳，盘面横盘震荡，关注产区天气、原料价格和宏观变化，短期震荡 [10] - 合成橡胶：变化不大，震荡运行，关注原油大幅波动，短期震荡 [10] - 纸浆：维持区间波动，供需难有共振矛盾，关注宏观经济和美金盘报价波动，短期震荡 [10] - 棉花：基本面变化不大，宏观面释放利好提振盘面，关注需求和产量，短期震荡 [10] - 白糖：糖价震荡偏弱，关注天气异常，短期震荡 [10] - 原木：交割博弈驱强，盘面减仓下行，关注出货量和发运量，短期震荡 [10]