报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锂价回归低位，产能有序出清，供给扰动可能带来阶段性反弹，但供需平衡修复尚需时日，短期基本面难以发生实质反转 建议产业把握盘面反弹机会，投机资金谨慎对待抄底 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 2025年H1，锂价高开低走 1月初 - 1月下旬，市场担忧供需错配，上游企业报价坚挺，澳矿价格维持在1000美金/吨以上 春节后碳酸锂复产迅速，国内供给创新高，过剩压力加剧，锂价在7.5 - 7.9万区间震荡 3月中旬，成本压力传导至矿端，澳矿报价崩塌，锂价下降，5月底触及5.8万 截至6月9日，五矿钢联碳酸锂现货指数早盘报60537元，年内跌18.5%，电池级碳酸锂均价为60800元，年内跌19.0%，主力合约LC2507收盘价60700元，年内跌21.3% [3] 供给 当前至少30%锂矿处于现金亏损，但上半年无大型矿山退出供应，成本支撑失效 2025年全球资源供给增长约17%，高成本锂资源经营压力大，部分矿山生产可能减量 2025年H1国内碳酸锂产量预计同比增长约40%，进口同比推测增长约12% 前五月国内碳酸锂库存增长约22.2%，库销比约1.5，供给过剩压力大 [6] 需求 上半年需求表现偏强，但宏观预期转弱 1 - 4月全球新能源汽车销量累计同比增28.6%，国内中汽协口径新能源汽车销量增长46.2% 1 - 4月，我国动力和其他电池累计产量为444.6GWh，累计同比增长67.1% 2025年H1国内磷酸铁锂产量同比有望增长50%以上，三元材料增超10% 但国内强制配储政策松绑及美国加征关税冲击锂电池消费，H2需求预期向弱修正 中期国内新能源汽车购置税政策面临调整，2026年电动汽车需求增长可能面临较大压力 [20][22] 策略 建议持货商可卖出深度虚值看涨期权或待反弹乏力后布局空单锁定销售价格 中游企业留意保护价格反弹回落造成的库存损益 投机资金谨慎对待抄底 [29]