报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 过去10天布伦特油价上涨3美元至67美元/桶，原因包括需求担忧消退、北美供应下行风险以及俄乌和以伊之间的地缘政治紧张局势，尽管实物供应紧张和欧佩克+供应信号不一 [1] - 可跟踪基本面情况不一，可跟踪净供应环比下降0.2百万桶/日，可跟踪库存上升，库存增加支持谨慎的油价预测，预计2025年剩余时间布伦特原油均价为60美元，2026年为56美元，但欧佩克+供应的小幅偏差表明，低于预期的闲置产能对价格预测构成上行风险 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 油价上涨因素 - 需求担忧方面，美国5月就业报告和ISM调查显示经济略有放缓，但市场对需求的担忧进一步缓解，因就业报告证实经济未陷入衰退，且特朗普总统确认在与习近平主席进行“非常良好”通话后将访问中国，但初步数据显示上周美国未向中国出口乙烷和丙烷 [2] - 供应风险方面，WTI较布伦特油价涨幅更大，表明市场关注美国供应的下行风险，加拿大野火以及美国石油钻井平台数量大幅下降，不过EIA数据显示美国3月原油产量达到创纪录的1349万桶/日 [3] - 地缘政治方面，俄乌和以伊之间的地缘政治紧张局势对油价有推动作用 [1] 供应与需求情况 - 供应端，美国下48州原油产量预测仍有韧性，伊朗原油产量预测微升至360万桶/日，OPEC8+的原油加凝析油出口同比持平；而加拿大液体产量预测因野火降至580万桶/日，俄罗斯液体产量预测因海运出口下降降至1050万桶/日 [15][33] - 需求端，中国需求预测升至1690万桶/日且同比增加40万桶/日，经合组织欧洲石油需求预测维持在1330万桶/日，预计全球喷气燃料需求8月同比增加20万桶/日 [15][50] 库存与价格信号 - 库存方面，全球可见商业石油库存年初至今增加100万桶/日，近期增幅超过季节性正常水平，中国、美国和水上原油库存显著上升，经合组织商业库存和全球商业库存均有增加 [4][14] - 价格方面，实物价格相对期货和即期价差在过去一个月有所增强，布伦特1/36个月价差与库存隐含公允价值的差距缩小至5个百分点，简单炼油利润率随原油价格上涨略有下降 [4][52][60] 其他关键趋势 - 可跟踪净供应环比减少0.2百万桶/日，其中加拿大和俄罗斯液体产量预测下降，美国下48州原油产量预测持平 [14] - 经合组织商业库存预测较上周增加400万桶至279100万桶，较去年同期低5500万桶，全球商业库存过去90天增加140万桶/日 [14][21][24] - 油的多空比升至1.9，处于2024年5月1日以来样本的第58百分位 [14][76] - 基于新闻的地缘政治风险指数过去一个月飙升，看涨期权隐含波动率偏斜上升1.5个百分点 [64] - 委内瑞拉海运液体出口总量与去年同期大致持平，尽管对美国出口下降 [70]