报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑逐步企稳，下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1244元/吨，SA2509收盘价为1208元/吨，基差为36元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存上，全国纯碱厂内库存162.7万吨，较前一周增加0.17%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽然持续下滑但仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 |日盘|主力合约收盘价|重质纯碱：沙河低端价|主力基差| |----|----|----|----| |前值|1202元/吨|1242元/吨|40元/吨| |现值|1208元/吨|1244元/吨|36元/吨| |涨跌幅|0.50%|0.16%|-10.00%|[6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1244元/吨，较前一日上涨2元/吨 [12] 基本面——供给 - 华东重碱联碱法利润86元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -10.10元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [15] - 纯碱周度行业开工率80.76%，预期开工率将企稳回升 [18] - 纯碱周度产量70.41万吨，其中重质纯碱38.22万吨，产量从历史高位回落 [20] - 2023 - 2025年新增产能情况：2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为107.66% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.68万吨，开工率75.53%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [27] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [30] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存162.70万吨，其中重质纯碱83.70万吨，库存处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 |年份|有效产能（万吨）|产量（万吨）|开工率|进口（万吨）|出口（万吨）|净进口（万吨）|表观供应（万吨）|总需求（万吨）|供需差（万吨）|产能增速|产量增速|表观供应增速|总需求增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2017|3035|2715|89.46%|14|152|-138|2577|2517|60|2.20%|5.10%|7.40%|4.60%| |2018|3087|2583|83.57%|29|138|-109|2474|2523|-49|1.85%|-4.86%|-4.00%|0.24%| |2019|3247|2804|86.36%|19|144|-125|2679|2631|48|5.05%|8.56%|8.29%|4.28%| |2020|3317|2757|73.40%|36|138|-102|2655|2607|48|2.16%|-1.68%|-0.90%|-0.91%| |2021|3288|2892|71.90%|23|73|-50|2842|2764|78|-0.87%|4.90%|7.04%|6.02%| |2022|3114|2944|85.26%|11|206|-195|2749|2913|-164|-5.29%|1.80%|-3.27%|5.39%| |2023|3342|3228|87.76%|82|144|-62|3166|3155|11|7.32%|9.65%|15.17%|8.31%| |2024E|3930|3650|78.20%|42|156|-114|3536|3379|157|17.59%|13.07%|11.69%|7.10%|[34]