报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锌价考验下方支撑，现货升水止跌企稳，供给端压力大，消费难以对冲供给高增长，进入季节性消费淡季消费有环比走弱迹象，单边策略谨慎偏空，套利策略中性 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -35.03 美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日下跌430元/吨至22160元/吨等 [2] - 期货方面，2025 - 06 - 10沪锌主力合约开于21945元/吨，收于21845元/吨，较前一交易日下跌280元/吨等 [2] - 库存方面，截至2025 - 06 - 09，SMM七地锌锭库存总量为8.17万吨，较上周同期增加0.43万吨，截止2025 - 06 - 10，LME锌库存为134550吨，较上一交易日减少1050吨 [3] 市场分析 - 现货市场绝对价格回落，下游逢低采购积极性增加，成交活跃度好转，现货升水止跌企稳 [4] - 供应方面，矿端港口库存及冶炼厂原料库存充足，TC持续上涨，冶炼利润丰厚，6月供给增长预期重回10%左右，下半年有望维持长期供给高增速 [4] - 消费方面，下游开工率表现消费整体强势，中美关税影响未显现，但难对冲供给高增长，且进入季节性消费淡季，消费有环比走弱迹象 [4] 策略 - 单边：谨慎偏空 [5] - 套利：中性 [5]