报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 汽车电子高速增长，市场开拓进展明显，2024年自主汽车电子芯片业务收入同比增长71.38%，客户数量增多，国内市场规模和行业影响力显著提升 [2] - 启动首颗基于RSIC - V架构的高性能车规MCU芯片CCFC3009PT设计开发，有望实现对英飞凌TC397和瑞萨U2A16芯片的国产化替代，未来将基于“RISC - V CPU+AI NPU”双核方案开发新芯片 [3] - 推进量子安全芯片迭代升级，AHC001新品内部测试成功，可增强安全产品或设备抗量子计算攻击能力，应用于多领域 [4] - 聚焦人工智能和先进计算，定制芯片服务业务稳健发展，2024年定制芯片服务收入3.96亿元，同比增长39.15%，订单充足 [5] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入7.8/11.5/17.0亿元，归母净利润分别为 - 1.0/0.1/0.6亿元 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价25.62元，总股本3.36亿股，流通股本2.64亿股，总市值86亿元，流通市值68亿元，52周内最高/最低价35.56 / 13.83元，资产负债率31.4%，市盈率 - 46.58，第一大股东为宁波麒越创业投资合伙（有限合伙） [1] 盈利预测和财务指标 收入与利润 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为5.74/7.81/11.5/17.03亿元，增长率分别为27.78%/36.05%/47.26%/48.06% [10] - 2024 - 2027年预计归母净利润分别为 - 1.8059/ - 1.0438/0.0572/0.5771亿元，增长率分别为 - 7.02%/42.20%/105.48%/908.84% [10] 财务比率 - 毛利率2024 - 2027年分别为24.2%/28.0%/29.0%/30.1%，净利率分别为 - 31.5%/ - 13.4%/0.5%/3.4% [13] - 资产负债率2024 - 2027年分别为31.4%/39.0%/50.2%/60.7%，流动比率分别为2.35/1.94/1.61/1.41 [13] - 应收账款周转率2024 - 2027年分别为3.14/3.19/3.13/3.23，存货周转率分别为0.99/1.12/1.11/1.13，总资产周转率分别为0.19/0.24/0.30/0.35 [13]