报告行业投资评级 - 铅价短期或有反弹，后续关注成本支撑有效性及宏观方面的不确定性因素；锌价策略上保持空配观点 [1] 报告的核心观点 - 铅下游处于消费淡季，库存累积风险高，但废电瓶持续偏紧，再生铅炼厂亏损扩大，开工不确定性强，部分企业暂停出货，铅价短期或反弹；锌市供强需弱，库存止降转增，市场累库预期逐步兑现，锌价跌破22,000元/吨整数关口，跌势或偏缓 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场情况 - 6月11日SMM1铅锭平均价格16,625元/吨，较前日上涨0.61%，沪铅主力收盘16,880元/吨，较前一日上涨0.69% [1] - 原生铅开工稳中有升，波动不大；再生铅因废铅蓄电池价格上涨、回收商惜售，部分炼厂减停产，开工处于相对低位；需求端处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑有限 [1] - 6月9日【LME0 - 3铅】贴水27.95美元/吨，持仓146481手减670手 [1] 锌市场情况 - 6月11日SMM1锌锭平均价格22,090元/吨，较前日下跌1.91%，沪锌主力合约收跌0.30%，上海、天津、广东地区锌锭升贴水有不同变化 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端终端处于消费淡季，节后下游部分板块开工有升有降，预计本周开工维持降势 [1] - 6月9日【LME0 - 3锌】贴水35.03美元/吨，持仓217427手增464手 [1] 铅锌期货数据 铅期货 - 沪铅基差 - 255元/吨，较前日变动 - 15元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 - 27.55美元/吨，较前日变动0.40；沪铅近月 - 沪铅连一为 - 40元/吨，较前日变动5元/吨等 [1] - 期货活跃合约成交量36,214手，较前日增加31.51%；持仓量43,968手，较前日减少11.30%；成交持仓比0.82，较前日增加48.25% [1] - LME库存278,025吨，较前日无变动；沪铅仓单库存42,198吨，较前日增加0.95%；LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1,987.50美元/吨，较前日下跌0.03%；沪伦铅价比值8.49，较前日增加0.71% [1] 锌期货 - 沪锌基差245元/吨，较前日变动 - 365元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 - 33.05美元/吨，较前日变动1.98；沪锌近月 - 沪锌连一为290元/吨，较前日变动105元/吨等 [1] - 期货活跃合约成交量158,631手，较前日减少34.50%；持仓量135,071手，较前日减少0.48%；成交持仓比1.17，较前日减少34.19% [1] - LME库存134,550吨，较前日无变动；沪锌仓单库存3,075吨，较前日增加47.98%；LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2,658.50美元/吨，较前日增加0.17%；沪伦锌价比值8.22，较前日减少0.47% [1]