报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税不确定性叠加出口限制倒逼国产替代加速，产业格局或重塑，国产替代从“备选项”跃升为“必选项” [3] - 分析仪器市场规模持续增长，国内超300亿，但高端精密仪器依赖进口，面临“卡脖子”难题 [3][17] - 研发投入增加和政策引导双重驱动，有望加速科学仪器行业国产替代 [3] - 质谱、色谱行业壁垒深厚，国产高端化任重道远，但国产企业已逐步取得突破 [3] - 建议关注聚光科技、皖仪科技、莱伯泰科、雪迪龙等企业，其加大研发投入有望推动国产替代进程 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、长坡厚雪，科学仪器国产替代大有可为 1.1 关税不确定性叠加美国出口管制科学仪器，国产替代正在进行 - 美国关税政策变化，虽加征关税暂缓，但未来科学仪器进口成本或增长，供应链存在风险，国产替代重要性提升 [7] - 科学仪器环保板块上市公司股价受政策驱动异动，如科研机构免税进口政策、设备更新改造政策等 [7] - 美国出台文件对科学仪器实施出口管制，涉及约42%清单条款，部分设备禁止向中国出口，影响质谱仪采购和售后服务，或推动国内质谱仪发展 [9][10] 1.2 科学仪器市场细分众多，分析仪器属于科学仪器的主要分支之一 - 科学仪器行业产业链包括上游原材料及零部件供应商、中游仪器制造商和下游应用领域，应用广泛 [11] - 科学仪器分为通用型和专用型，分析仪器是主要分支，包括色谱仪、质谱仪等 [13][15] 1.3 分析仪器具有高附加值，国内市场规模超300亿 - 2017 - 2023年，全球和我国分析仪器市场规模逐年增长，CAGR分别为4.92%和3.28% [17] - 实验分析仪器进口规模增长速率放缓，但高端精密仪器依赖进口，部分仪器品类进口金额和数量下降 [19][24] 1.4 研发投入强度增加，政策引导有望加速国产替代 - 我国研发投入总量和强度逐年上升，2024年经费与GDP比值达2.68%，超欧盟平均水平 [25] - 国家出台一系列支持科学仪器的政策，助力国产替代进程，全球科学仪器行业头部企业市场规模大，国内企业有成长空间 [27][31] 二、质谱、色谱行业壁垒深厚，国产高端化任重道远 2.1 质谱仪：市场规模超百亿，国产质谱仪向高端应用领域渗透 - 质谱仪用于物质定性、定量分析，由进样系统、离子源等五部分构成，有多种分类方式 [36][37][38] - 2023年我国质谱仪市场规模达167.04亿元，同比增长19.53%，全球市场预计2027年达94亿美元，CAGR为5.2% [42] - 全球质谱仪市场被国际巨头垄断，头部6家公司占70%以上份额，中国质谱仪进口市场近年量价齐跌，美国进口金额占比下降 [43][46] - 2024年质谱仪中标数量和金额大幅增加，国产质谱仪向中高端领域渗透，2025年一季度进口品牌仍主导市场，但国产企业取得突破 [52][55][59] 2.2 色谱仪：市场规模增长至160亿元左右，国产替代空间较大 - 色谱仪利用色谱法对物质进行定性、定量分析，分为气相、液相等类型，由多个系统组成 [60][61] - 2024年我国色谱仪市场规模增长至160亿元左右，全球市场预计2029年达124.2亿美元，CAGR为5.23% [63][64] - 国内色谱仪市场由进口品牌主导，高端品类被国外厂商垄断，国产厂商技术和市场地位有差距，进口替代空间广阔 [67] - 近两年液相及气相色谱进口金额下滑，贸易逆差缩小，2024年色谱仪中标数量和金额增长，国产替代空间大 [69][71] 三、坚持创新研发，国产替代正当时 3.1 聚光科技：业绩扭亏为盈，构建“4 + X”多对多业务布局 - 聚光科技构建“4 + X”业务布局，涵盖多领域，2024年营业收入和归母净利润增长，实现扭亏为盈 [80] - 公司业务、产品结构优化，降本增效显著，综合毛利率提高，期间费用率降低 [82] - 子公司谱育科技完善技术平台，多个产品达国际先进或国内领先水平，实现多个高端质谱产业化 [86] 3.2 皖仪科技：检漏仪器龙头，持续投入研发多点开花 - 皖仪科技业务涵盖四大领域，氦质谱检漏仪和离子色谱仪等被认定为重点新产品 [87] - 2024年公司营业收入和归母净利润下降，受宏观经济、软件退税和研发投入等因素影响 [87] - 实验分析仪器板块发展较好，营业收入占比增加，2024年色谱仪中标金额前十中位列第八，氦质谱检漏仪应用广泛 [90][93]