报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - “两新”政策下5月国内汽车消费表现不错 建议关注自身处于新车周期及智能化领先的车企 推荐标的有小鹏汽车、零跑汽车、理想汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车、长安汽车 [5] 根据相关目录分别进行总结 销量与库存情况 - 5月乘用车批发销量231.0万辆 同比+12.8% 环比+5.5%；1 - 5月累计批发销量1078.4万辆 同比+11.5% [5] - 5月乘用车厂商加渠道的总体库存下降11万辆（24年同期下降9万辆）；1 - 5月行业总体库存较去年同期持平 改变了过去2年1 - 5月持续降库存的特征 [5] 新能源汽车情况 - 5月新能源乘用车批发销量121.6万辆 同比+33.0% 环比+7.0%；1 - 5月累计批发销量520.0万辆 同比+40.0% [5] - 5月新能源渗透率52.6% 同比+8.0pct 环比+0.9pct [5] - 分动力形式看 5月EV同比+37.7% 环比+4.4%；PHEV同比+20.1% 环比+6.5%；REEV同比+46.7% 环比+29.4%；1 - 5月EV累计同比+41.0% PHEV累计同比+42.1% REEV累计同比+26.3% [5] 出口情况 - 5月乘用车出口（含整车与CKD）44.8万辆 同比+13.5% 环比+6.0% 1 - 5月乘用车厂商出口200万辆 同比+3.0% [5] - 5月新能源乘用车出口20.0万辆 同比+80.9% 环比+5.8% 占乘用车出口的44.6% 同比+16.6pct [5] - 新能源出口销量前五的车企为比亚迪、奇瑞汽车、特斯拉中国、上汽乘用车和吉利汽车 其中比亚迪5月销量8.4万辆 同比+124% 重点车型宋PLUS DM - i（2.4万辆）和海鸥（1.7万辆）贡献了49%销量 [5] 公司业绩预测与财务估值 | 证券简称 | 收盘价（2025/6/10） | EPS（元/股）2024A | EPS（元/股）2025E | EPS（元/股）2026E | PE 2024A | PE 2025E | PE 2026E | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 比亚迪 | 353.13元 | 13.25 | 18.56 | 23.39 | 27 | 19 | 15 | 增持 | | 吉利汽车 | 17.52港币 | 1.64 | 1.62 | 1.81 | 10 | 10 | 9 | 增持 | | 长安汽车 | 12.80元 | 0.74 | 0.84 | 1.12 | 17 | 15 | 11 | 增持 | | 长城汽车 | 22.21元 | 1.48 | 1.73 | 2.07 | 15 | 13 | 11 | 增持 | | 理想汽车 | 116.70港币 | 3.75 | 4.98 | 6.72 | 29 | 22 | 16 | 增持 | | 小鹏汽车 | 79.40港币 | -3.06 | -0.57 | 1.69 | -24 | -128 | 43 | 增持 | | 零跑汽车 | 55.15港币 | -2.11 | 0.70 | 0.98 | -24 | 72 | 52 | 增持 | [6]