报告行业投资评级 - 传媒行业评级为强于大市（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 看好海外收入具备持续性且密集披露 ARR 的 AI 公司 [7] 根据相关目录分别进行总结 什么是 AI 应用的 ARR - ARR 为年化收入，AI 应用公司会在各融资轮次公布其 ARR，体现商业化能力与可持续成长性，是根据 AI 的当月月收入*12 推算的年度收入 [3] 海外 AI 时代为什么 ARR 重要 - 若某 AI 应用频繁更新自身的 ARR，说明其近期商业化表现较为优秀，以 ARR 衡量 AI 应用收入，可更直观体现成长速度、用户黏性、收入增长的确定性，使各类 AI 应用的收入水平更可比 [4] - ARR 背后代表的“赚钱效应”对公司估值提升立竿见影，高增的 ARR 水平会为 AI 应用企业带来更高估值倍数，为提升估值，AI 应用开始尝试补贴推广，如 2024 年 Perplexity 折扣和促销活动消耗近一半订阅销售收入，谷歌给美国学生送 15 个月 Gemini Advanced 会员，OpenAI Team 5 月有促销活动 [4] 海外 AI 应用的 ARR 是什么水平 - OpenAI 截至 2025 年 6 月 ARR 达 100 亿美元，较 2024 年 12 月的 55 亿美元翻番增长 [5] - Anthropic 截至 2025 年 5 月 ARR 达 30 亿美元，较 2024 年 12 月的 10 亿美元翻三倍 [5] - Cursor 截至 2025 年 6 月 ARR 达 5 亿美元，比 4 月中旬的 3 亿美元 ARR 大幅增长 60% [5] - Databricks 截至 2024 年 12 月 ARR 达 30 亿美元，较 2023 年底 19 亿美元水平增长 60% [5] - Perplexity 截至 2025 年 5 月 ARR 达 1.2 亿美元，较 3 月增长 20%，对比 2023 年 1 月的 500 万美元实现数十倍增长 [6] - Runway 2024 年 12 月 ARR 约达 8400 万美元，较 24 年 6 月份的 2800 万美元翻三倍 [6]