报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收增长、成本下降、净利润大幅增长，现金流和流动资金状况良好，预计能满足今年流动资金需求；年度矿产储量和资源更新及新三年生产指导显示部分地区产量有积极变化 [6][8][9][11] 根据相关目录分别进行总结 生产经营情况 - 2025Q1铜产量30,958吨，环比降28.4%，同比降10.9%；销量31,768吨，环比降16.2%，同比降5.5% [1] - 2025Q1黄金产量73,784盎司（2.3吨），环比降21.6%，同比降18.4%；销量75,092盎司（2.3吨），环比降19.0%，同比降30.5% [1] - 2025Q1白银产量919,775盎司（28.6吨），环比降29.9%，同比降3.0%；销量1,006,968盎司（31.3吨），环比降12.5%，同比降5.8% [2] - 2025Q1锌产量6,265吨，环比降25.3%，同比降28.8%；销量4,857吨，环比降7.7%，同比降20.6% [2] - 2025Q1钼产量397吨，环比增103.6%，同比持平；销量448吨，环比增146.2%，同比增8.0% [2] - 2025Q1扣除副产品收益，每磅铜综合现金成本为 -0.45美元，创历史新低，较2024Q4降0.9美元，较2024Q1降0.61美元 [2] - 2025Q1每磅铜综合持续现金成本（扣除副产品收益）为0.72美元，创历史新低，较2024Q4降0.65美元，较2024Q1降0.28美元 [3] 2025年指引 - 2025Q1营收5.95亿美元，同比增13.3%，环比增1.7% [6] - 2025Q1销售成本3.64亿美元，同比减9.2%，环比减2.5% [6] - 2025Q1归属于所有者净利润1.004亿美元，或每股0.25美元，2024Q1为2230万美元，或每股0.06美元，2024Q4为2120万美元，或每股0.05美元 [6] - 2025Q1调整后归属于所有者净利润9380万美元，调整后每股净收益0.24美元，2024Q1分别为5990万美元和0.17美元，2024Q4分别为7030万美元和0.18美元 [7] - 2025Q1经营活动产生现金1.248亿美元，较2024Q1和2024Q4减少；非现金运营资本变化前运营现金流1.635亿美元，较2024年同期增1600万美元，较2024Q4减6800万美元 [8] - 2025Q1调整后EBITDA为2.872亿美元，较2024Q4增12%，较2024Q1增34% [8] - 截至2025年3月31日，流动资金总额10.085亿美元，包括5.626亿美元现金及现金等价物、2000万美元短期投资、4.259亿美元未提取可用资金；第一季度末净债务5.261亿美元，与2024Q4一致 [9] 年度矿产储量和资源更新以及新的三年生产指导 - 秘鲁目前矿产储量估计总量5.17亿吨，铜品位0.25%，含铜约130万吨；Constancia预期开采年限延至2041年；Pampacancha矿坑预计2025年12月初结束开采，2025年总给矿量约25%；未来三年Constancia运营公司年产量预计平均约88,000吨铜和31,000盎司金 [12] - Snow Lake目前矿产储量估计约1600万吨，含金量约170万盎司，预计开采年限至2037年；2024年黄金年产量创纪录；未来三年黄金年产量预计平均超193,000盎司，2025 - 2027年黄金产量指导均高于之前预期 [13]