美债现状 - 美债规模达36万亿美元，众议院减税和支出法案将在未来额外增加2.4万亿美元赤字[3] - 截至2025年4月，美国商业银行持有美债规模约为1.8万亿美元，占总资产比例约为7.6%，接近有数据以来最高水平[10] 美债需求与应对策略 - 美债传统需求方中，美联储短期内难增持，外国投资者需求不坚定，美国政府可深挖存量需求或寻找新财税收入增长点[4] SLR规则相关 - SLR是美国银行监管关键指标，大型银行需维持3%的SLR，全球系统重要性银行需额外维持2%的增强型SLR [6] - 美国可能在今年夏季修改SLR规则，修改方向为修改计算方法或范围、降低标准[5][6][7] 放松监管影响 - 豁免交易持有美债可缓解银行做市压力，8家系统性重要银行若豁免超6400亿美元交易美债，平均能提高SLR 3.94个百分点[8][9] - 修改SLR对银行增持美债影响有限，SLR豁免最多能消化未来十分之一新增赤字，至多增加2000 - 3000亿美元/年美债持有[9][10][11] 风险提示 - 美国经贸政策大幅变动、关税扩散超预期，或致全球经济放缓、市场调整幅度加大[13]