报告行业投资评级 - 行业评级为In-Line（I），即分析师预计未来12 - 18个月其行业覆盖范围的表现将与相关广泛市场基准保持一致 [5][29] 报告的核心观点 - 美国和墨西哥正致力于达成一项贸易协议，取消50%的钢铁进口关税，协议若达成，墨西哥可免税向美国出口一定数量的钢铁，超出部分需支付特定关税 [1] - 特朗普总统于2018年颁布232条款，对所有钢铁进口征收25%的统一关税，对铝征收10%的关税，后续有豁免和配额调整，2025年6月初将钢铁和铝的关税提高到50% [2] - 若墨西哥采用关税配额制度，对长材生产商（CMC、NUE）更不利，因墨西哥是螺纹钢和拉丝产品的净出口国，该例外情况不一定适用于其他对美净出口国 [3] 根据相关目录分别进行总结 232条款概述 - 2018年特朗普总统颁布232条款，对所有钢铁进口征收25%的统一关税，对铝征收10%的关税，后续给予加拿大、墨西哥和澳大利亚豁免，对日本、韩国、巴西、阿根廷和欧盟27国实行进口配额制度 [2] - 美国钢铁制造商认为这些豁免削弱了232条款的好处，特朗普第二任期开始后恢复对所有钢铁和铝进口征收25%的关税，取消所有先前的豁免，2025年6月初将钢铁和铝的关税提高到50% [2] 对观点的影响 - 若墨西哥采用关税配额制度，鉴于其是美国钢铁的净进口国，这并不意外，但对长材生产商（CMC、NUE）更不利，因墨西哥是螺纹钢和拉丝产品的净出口国，该例外情况不一定适用于其他对美净出口国 [3] 数据情况 - 2024年美国是墨西哥钢铁的净出口国，出口约478万吨，进口约351万吨；在螺纹钢方面，美国进口约15.4万吨，出口仅约0.4万吨；在盘条和拉丝方面，美国进口约23.3万吨，出口仅4.5万吨；在扁钢方面，美国进口约9万吨热轧卷板，出口约61万吨，进口约30.9万吨镀锌板，出口约106万吨 [4] 公司评级情况 | 公司（股票代码） | 评级（截至日期） | 价格（2025年6月10日） | | --- | --- | --- | | 克利夫兰 - 悬崖公司（CLF.N） | E（2024年2月15日） | 8.02美元 | | 商业金属公司（CMC.N） | E（2024年12月19日） | 50.67美元 | | 纽柯公司（NUE.N） | O（2024年8月14日） | 124.68美元 | | 钢铁动力公司（STLD.O） | O（2025年3月7日） | 133.81美元 | | 美国钢铁公司（X.N） | E（2025年2月3日） | 53.89美元 | [56]