报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司王子新材借可控核聚变概念炒作股价，实控人趁机减持套现，所谓订单含金量低，且公司跨界收购失利、主业毛利率缩水、现金流承压，投资者尤其是散户损失惨重[1][25][29] 各部分总结 一场教科书级的“割韭菜”盛宴 - 公司5月14日披露调研纪要提及合肥可控核聚变项目，称已签采购合同并保证2025年交付完毕，次日股价涨7.61%，随后3个交易日连续涨停[4][6] - 各方游资助推行情，“湖里大道”“太华路”“中山东路”“新闸路”等早入场游资获利离场，“陈小群”赚得少，“东方路”被套亏损[8][9][14] - 5月23日起散户高位接盘，最终或套牢或割肉，实控人王进军在股价启动后精准减持，两天套现3725万[19][21][23] “唯一”变“可替”，价值占比微乎其微 - 5月22日公司澄清称控股子公司业务占比小，合同金额占2024年整体营收比重不超3%，5月26日又增加多项不利表述[29][31] - 公司从称“唯一”供应商变为“同类可替代”，可控核聚变概念业绩兑现尚需5 - 10年，当前市值飙涨有“注水”嫌疑[34][35][39] 跨界收购失利，主业毛利率大幅缩水 - 公司以塑料包装为主业，占营收60%左右，2016年起跨界并购军工电子、新能源汽车等，但2024年亏损6900万[41][42][47] - 2024年公司计提资产减值损失8300万，主要是重庆富易达商誉减值，宁波新容业绩也不佳[51][53][54] - 塑料包装业务毛利率下滑，军工电子业务营收占比低且毛利率大幅下滑，公司未解释原因[58][59][60] - 2024年公司经营现金流净额转负，自由现金流为 - 2.68亿元，2015 - 2024年合计 - 4.27亿，资金链承压[63]