报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场情绪好转，铁合金有反弹情绪，但现货市场受钢厂压价和成本走弱拖累，终端用钢需求进入淡季，长期走势仍弱 [3] - 前期铁合金高库存利空因素减弱，供应端维持低位，供应压力小，将继续去库 [3] - 本周宁夏电价下调，南方丰水期到来，成本端有下移预期，叠加黑色需求淡季交易负反馈预期，预计铁合金偏弱运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率16.23%，当前波动率历史百分位（3年）为37.9% [2] - 硅锰月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率24.52%，当前波动率历史百分位（3年）为63.2% [2] 铁合金套保 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心铁合金下跌，现货敞口为多，策略是做空铁合金期货锁定利润，套保工具为SF2509、SM2509，卖方，套保比例15%，建议入场区间SF为6200 - 6250、SM为6400 - 6500 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，策略是买入铁合金期货提前锁定采购成本，套保工具为SF2509、SM2509，买方，套保比例25%，建议入场区间SF为5300 - 5400、SM为5300 - 5400 [2] 利多解读 硅铁 - 钢厂盈利率高位维持高铁水，对硅铁需求有支撑 [7] - 硅铁持续下跌，低估值有反弹可能 [7] - 硅铁总库存呈去库趋势 [7] 硅锰 - 政府对高耗能行业管控严格，硅锰行业可能进行产业结构调整和升级 [5] - 硅锰总库存呈去库趋势 [8] - 硅锰持续下跌，低估值有反弹可能 [8] 利空解读 硅铁 - 动力煤港口库存高位，煤炭系弱势，铁合金电价成本有下降空间，本周宁夏铁合金电价跌破4毛，达0.395元/度 [9] - 供应端硅铁生产企业周度开工率为32.78%，环比上周+2.32%，周度产量为9.73万吨，环比+14.61% [9] 硅锰 - 长期来看，房地产市场低迷，黑色板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱 [10] - 硅锰生产企业周度开工率为35.03%，环比+0.26%，周度产量17.18万吨，环比+1.15% [10] 硅铁日度数据 - 2025年6月11日，硅铁基差（宁夏）为166，日环比-10，周环比-56；硅铁01 - 05为 - 18，日环比-6，周环比-2；硅铁05 - 09为 - 4，日环比-4，周环比-32；硅铁09 - 01为22，日环比+10，周环比+34 [10] - 硅铁现货方面，宁夏、青海、陕西、甘肃为5100 - 5150，内蒙为5200，部分地区较前一日和上周有不同程度下降 [10] - 兰炭小料价格615，秦皇岛动力煤609，榆林动力煤500，价格较前一日和上周变化不大 [10] - 硅铁仓单为15395，日环比-20，周环比-816 [10] 硅锰日度数据 - 2025年6月11日，硅锰基差（内蒙古）为294，日环比+56，周环比+46；硅锰01 - 05为 - 36，日环比+6，周环比-2；硅锰05 - 09为66，日环比-4，周环比-8；硅锰09 - 01为 - 30，日环比-2，周环比+10；双硅价差为 - 302，日环比+66，周环比-58 [10] - 硅锰现货方面，宁夏为5380，内蒙为5430，贵州、云南为5450，广西为5500，部分地区较上周有不同程度上涨 [10] - 天津澳矿、南非矿、加蓬矿，钦州南非矿、加蓬矿价格较前一日和上周有小幅度下降 [10][11] - 内蒙化工焦价格890，较上周下降50 [11] - 硅锰仓单为100336，日环比+288，周环比-2911 [11]