报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 超长信用债重归缩量，行情持续但超长久期策略建议谨慎；中短久期信用债收益率接近年内低点，投资者倾向拉长久期；一级发行新债认购情绪回升，二级成交表现稳定但部分产业债成交节奏放缓，投资者结构有变化 [2][3][4][5] 各部分总结 存量市场特征 - 超长信用债行情持续，中短久期信用债收益率接近年内低点，部分投资者拉长久期赚取超额收益 [2][13] - 与上周相比，2.2%以下收益率的存量超长信用债只数增加至336只 [2][13] 一级发行情况 - 超长信用新债认购情绪回升，两只稳增长扩投资专项债发行上量，合计规模395亿，带动供给量显著上升 [3][22] - 因发行只数偏低，平均发行利率受部分个券影响波动大，超长产业新债票面利率上行至2.42% [3][22] - 票息增加推动认购情绪回暖，本周新债认购热度回升至24年来50%左右分位 [3][22] 二级成交表现 - 超长信用债表现稳定，最新一周10年以上国债指数领涨，10年以上AA+信用债指数上涨0.36% [4][31] - 7年以上产业债成交节奏放缓，6月第一周成交笔数相比前一周缩减140笔，5 - 7年长债成交笔数增长，成交收益率均值与20 - 30年国债价差压降至5BP附近 [4] - 6月超长信用债交投情绪成交笔数降温，但7年以上信用债TKN成交占比显示买盘热度不低，成交收益与估值偏离幅度波动不大 [4] - 投资者结构上，本周公募基金和理财对5 - 10年普信债增持规模缩减，保险重新成为15 - 30年品种主要增持方，但今年稳定性不及去年 [4] - 本周活跃超长信用债与相近期限国债利差低幅波动，读数位于24年来70%左右分位 [5] - 30年期左右活跃超长产业债净价表现占优，但考虑久期风险和债市波动，超长久期策略建议谨慎 [5]