报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡偏弱，2025年二三四季度生猪出栏量充裕，猪价暂无大涨基础，二三季度需求对猪价支撑偏弱，若6、7月出现集中大幅降重，猪价或出现新低，09合约价格暂处相对合理区间，建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 6月11日全国生猪出栏价14.02元/公斤，较前一日涨0.01元，涨幅0.07%；河南出栏价14.12元/公斤，较前一日降0.01元，跌幅0.07%；四川出栏价13.91元/公斤，较前一日涨0.07元，涨幅0.51% [6] - 期货价格方面，01合约13600元/吨，较前一日降10元，跌幅0.07%；03合约12775元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.08%；05合约12995元/吨，较前一日涨25元，涨幅0.19%；07合约13215元/吨，较前一日降10元，跌幅0.08%；09合约13600元/吨，较前一日涨5元，涨幅0.04%；11合约13325元/吨，较前一日涨35元，涨幅0.26% [6] - 主力基差（河南）为520元/吨，较前一日降15元，跌幅2.8% [6] 期价震荡调整 - 6月11日生猪注册仓单525手 [2] - LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月受现货价格下跌和后续出栏量或继续增加预期影响震荡偏弱运行 [2] - 主力合约（LH2509）当日减仓888手，持仓约7.74万手，最高价13670元/吨，最低价13570元/吨，收盘于13600元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端上半年为淡季，下半年为旺季 [3] - 从历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑为养殖端未降重利空后市、后续出栏量有望持续增加、二三季度需求对猪价支撑有限；多头逻辑为冻品库存有增加空间支撑猪价、现货价格坚挺说明供需不宽松、后续出栏增量幅度有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡偏弱 [4] - 核心逻辑包括2025年二三四季度生猪出栏量充裕，猪价无大涨基础；二三季度需求对猪价支撑偏弱；6、7月集中大幅降重猪价或现新低；认为09合约价格暂处相对合理区间，建议暂时观望 [4] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据图表 [14]