进出口增速 - 2025年5月美元计价中国出口增速4.8%（前值8.1%），进口增速 -3.4%（前值 -0.2%），商品贸易顺差小幅提升[4][7] - 5月出口较4月环比增速 -0.2%，进口环比增速 -3.0%，均低于季节性水平[4] 分国家出口情况 - 5月美国与东盟、拉美等转口地出口增速回落，分别为 -34.5%、14.8%和2.3%，对其他地区出口增速提升至11.8%（前值10.4%）[4] - 5月自美国和东盟进口增速显著回落，自欧盟和拉美进口提升[12] 分产品进出口情况 - 出口方面农产品和劳密显著回落，机电和原材料表现相对稳定，机电中集成电路、船舶出口较强，汽车升温[4][17] - 进口方面几乎所有主要进口产品增速回落，大豆进口增速仍在上升[17] 出口增速回落原因及展望 - 5月出口增速回落是抢出口退温和关税影响显现的结果，前期抢出口和转口贸易未显著透支后期订单[4][21] - 短期6月出口增速或受关税降温支撑有较强韧性，往后出口步入正常化，动能会回落但难断崖式下滑，四季度同比读数或进一步回落[4][21] 风险提示 - 关税司法摩擦导致美国关税可能的降温[4] 评级相关 - 截至2025年3月31日海通国际股票研究覆盖率92.2%优于大市、7.5%中性、0.3%弱于大市[38]