美元信用现状 - 美元来到脆弱边界的紧平衡，美国当局需在长期贸易回流与潜在债务危机间重新平衡[1][34] 过去美元模式 - 过去强势美元与美股牛市相生相伴，美元强弱取决于美国投资回报率预期，与股权直接投资和债权证券投资净流入相关性强[6] 美元信用支撑 - 美国经济本质驱动是私人部门资产负债表良性扩张，居民净资产与美元指数相关性稳健，股票净资产相关性更强[6][21] 信用受损风险 - 美债警报未解除，信用受损致美债资产折价明显，长端利率居高不下[6][26] - 若特朗普不大幅纠偏，美国经济可能陷入“债务 - 衰退”负向循环[6][29] - 5月起美国私人信贷扩张降温，Q3经济或面临更大挑战，政府债务可持续性受质疑[6][29] 美国政策权衡 - 盲目追求贸易壁垒会致居民福利受损，美债利率居高不下带来尾部风险[32] 风险提示 - 美国滞胀风险升温、关税扰动反复[35] 评级分布 - 截至2025年3月31日，海通国际股票研究覆盖率中优于大市、中性、弱于大市占比分别为92.2%、7.5%、0.3%；2024年12月31日分别为91.9%、7.6%、0.4%[46] 地区通知 - 不同地区投资者使用报告有不同限制和要求，如香港仅限专业投资者，美国需通过特定公司交易等[74][75]