报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE主力合约盘面震荡，近期成本端有支撑，农膜需求淡季，投产压力仍存，产业库存偏高，预计PE今日走势震荡[4] - PP主力合约盘面震荡，近期成本端有支撑，整体需求偏弱，产业库存偏高，预计PP今日走势震荡[6] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：5月官方PMI为49.5%，较4月回升0.5，财新PMI48.3，较4月下降2.1，为去年10月以来首次收缩；5月以来中美关税相关公告后有所缓解，中期来看最终谈判结果仍存不确定性；近期原油、煤炭均有所反弹，对成本端形成支撑；供需端，农膜淡季，多数工厂停车，新产能投产压力仍存；当前LL交割品现货价7180（+20），基本面整体中性[4] - 基差：LLDPE 2509合约基差78，升贴水比例1.1%，偏多[4] - 库存：PE综合库存57.6万吨（+3.6），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空[4] - 利多因素：成本端近期有支撑[5] - 利空因素：新产能投放、需求偏弱[5] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策[5] PP情况 - 基本面：5月官方PMI为49.5%，较4月回升0.5，财新PMI48.3，较4月下降2.1，为去年10月以来首次收缩；5月以来中美关税相关公告后有所缓解，中期来看最终谈判结果仍存不确定性；近期原油、煤炭均有所反弹，对成本端形成支撑；供需端，下游需求近期以刚需为主，管材、塑编等需求均偏弱；当前PP交割品现货价7150（+0），基本面整体中性[6] - 基差：PP 2509合约基差190，升贴水比例2.7%，偏多[6] - 库存：PP综合库存60.5万吨（+5.2），中性[6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多[6] - 利多因素：成本端近期有支撑[7] - 利空因素：需求偏弱[7] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策[7] 现货与期货行情及库存数据 - LLDPE：现货交割品价格7180（+20），09合约价格7102（-4），基差78（+24），仓单5734（0），PE综合厂库569.（-07.），PE社会库存586.（03.）[8] - PP：现货交割品价格7150（+0），09合约价格6960（+19），基差190（-19），仓单5060（-30），PP综合厂库581.（-24.），PP社会库存236.（-07.）[8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5%[13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等数据有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0%[15]