报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货升水进一步走弱，单边策略谨慎偏空，套利策略中性 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -33.05 美元/吨，SMM上海锌现货价涨至22300元/吨，升贴水降至275元/吨，SMM广东锌现货价涨至22300元/吨，升贴水降至275元/吨，SMM天津锌现货价涨至22260元/吨，升贴水降至235元/吨 [2] - 期货方面，2025 - 06 - 11沪锌主力合约收于22140元/吨，较前一交易日涨270元/吨，成交170227手，较前一交易日增加11596手，持仓125779手，较前一交易日减少9292手，日内最高价22205元/吨，最低价21855元/吨 [2] - 库存方面，截至2025 - 06 - 09，SMM七地锌锭库存总量为8.17万吨，较上周同期增加0.43万吨；截至2025 - 06 - 11，LME锌库存为132575吨，较上一交易日减少1975吨 [3] 市场分析 - 现货市场绝对价格上涨后采购积极性回落，升水走低；供应方面矿端和冶炼厂原料库存充足，TC上涨，冶炼利润丰厚，6月供给增长预期达10%左右，下半年有望维持高增速；消费整体强势，中美关税影响未显现，但难对冲供给高增长，且进入淡季有环比走弱迹象 [4] 策略 - 单边谨慎偏空，套利中性 [5]