美国5月CPI整体情况 - 核心CPI环比从4月0.24%降至0.13%，低于彭博一致预期的0.3%，同比持平于2.8%，低于预期的2.9%；CPI环比从4月的0.22%降至0.08%，低于预期的0.2%，同比小幅上行0.1pp至2.4%，符合预期[3] 市场反应 - 截至北京时间21:50，联储降息预期上行6bp至48bp，2y、10y美债收益率分别下行8bp、6bp至3.96%、4.44%，美元指数下跌0.2%至98.8，美股开盘后上涨，但受到特朗普关税言论干扰涨幅收窄[3] 分项情况 - 核心服务环比从4月的0.29%降至0.17%，住房、医疗以及运输服务分项显著降温；核心服务ex住房环比增速下行0.17pp至0.06%，医疗、运输服务分项为主要拖累[7] - 核心商品环比从4月的0.06%回落至 -0.04%，主要因服装与新车价格延续走弱；新车价格环比降幅由前月的 -0.01%走阔至 -0.29%，二手车价格环比降幅小幅走阔至 -0.54%，预计6月将明显回升[7] - 能源分项环比转负，由前月的0.67%回落至 -0.98%，推动CPI整体环比下行0.1pp；食品价格环比回升0.36pp至0.29%[7] 联储降息预测 - 维持联储9月后可能“预防性”降息2次的预测，预计随着部分分项扰动的消退，核心通胀未来将有所回升，但回升较为温和[5] 风险提示 - 关税对美国国内价格影响不及预期；美国金融条件大幅收紧[6]