报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [7] - 套利：暂缓 [7] - 期权：short put @ 77,000元/吨 [7] 报告的核心观点 - 下游消费受假期影响下滑，短期铜材及电线电缆开工率或承压，但矿端供应受较大干扰，TC价格持续偏低叠加白银走强带动铜价，建议铜品种以逢低买入套保为主，买入区间在77,000 - 77,500元/吨 [7] 各部分总结 市场要闻与重要数据 - 2025年6月11日，沪铜主力合约开于79150元/吨，收于79290元/吨，较前一交易日收盘涨0.52%；夜盘开于78740元/吨，收于78570元/吨，较午后收盘降0.77% [1] 现货情况 - 临近交割月差无起色，持货商坚挺报价至平水上方，日内平水铜品牌价差收敛，采销情绪提升；后半周平水铜货源未宽松，铜价高位下游压价采购，持货商不愿低于平水出售；周尾有部分俄罗斯铜集中到货，预计下游低价采购 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘方面，美国5月CPI数据低于预期，特朗普呼吁美联储降息100个基点；伊朗国防部长称核谈判失败与美冲突将打击美军基地，伊美周末第六轮核谈判可能性小；欧盟希望延长贸易谈判时间，特朗普政府愿延长90天关税暂停期至7月9日之后 [3] - 矿端方面，美国进出口银行有意提供8.96亿美元支持内华达州矿业公司建设铜钼矿；2025年4月智利国家铜业公司铜产量同比增20.5%至11.46万吨，必和必拓旗下Escondida铜矿产量同比增31%至12.84万吨，嘉能可和英美资源集团联合经营的Collahuasi铜矿产量同比降13.5%至3.66万吨 [4] - 冶炼及进口方面，嘉能可购买金属运往中国致LME仓库网络中俄罗斯铜库存5月减少27350吨，含14800吨“2类”俄罗斯铜，LME铜市场整体库存降至近两年来最低 [5] 消费情况 - 5月30日至6月5日当周，国内精铜杆企业产能利用率回落至74.87%，较前周降1.03个百分点，低于市场预期2.27个百分点，同比增幅收窄至8.16个百分点；铜线缆行业开工率报76.08%，周环比下滑2.59个百分点，虽同比仍增2.09个百分点，但新订单承接乏力，部分企业新增订单量环比缩减约10%，短期开工率仍将承压 [6] - 1 - 5月我国汽车销量达1274.8万辆，新能源车占比44% [6] 库存与仓单情况 - LME仓单较前一交易日变化 - 2000吨至119450吨，SHFE仓单较前一交易日变化 - 373吨至33373吨，5月19日国内市场电解铜现货库存14.95万吨，较此前一周变化0.07万吨 [6] 价格与基差数据 |项目|今日（2025 - 06 - 12）|昨日（2025 - 06 - 11）|上周（2025 - 06 - 05）|一个月（2025 - 05 - 13）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM：1铜升贴水|95|85|130|80| |升水铜升贴水|135|130|190|105| |平水铜升贴水|60|50|80|60| |湿法铜升贴水|-15|-20|-15|5| |洋山溢价|60|66|98|117| |LME（0 - 3）|84|96|52|49| |LME库存|119450|120400|141350|191775| |SHFE库存|107404|/|105791|/| |COMEX库存|173213|172111|167090|145376| |SHFE仓单|33373|33746|31933|19165| |LME注销仓单占比|59.57%|55.39%|51.70%|43.08%| |CU08 - CU06连三 - 近月|-360|-340|-480|-1500| |CU07 - CU06主力 - 近月|-80|-90|-150|-510| |CU07/AL07|3.92|3.95|3.90|3.95| |CU07/ZN07|3.58|3.61|3.49|3.49| |进口盈利|-1256|-1395|-1082|-95| |沪伦比（主力）|8.11|/|8.08|8.06|8.21| [29][30]