通胀数据表现 - 2025年5月美国未季调CPI同比2.4%，低于预期值2.5%，高于前值2.3%；核心CPI同比2.8%，低于预期值2.9%，持平前值[2] - 季调后CPI环比0.1%，低于预期值、前值和12个月均值0.2%；核心CPI环比0.1%，低于预期值0.3%和前值、12个月均值0.2%[2] 市场反应 - CPI公布后，截至6/12收盘，标普500、纳斯达克指数下跌0.3%、0.5%，道琼斯指数收平；10Y美债收益率下行5.0bp至4.42%，美元指数下跌0.4%至98.6，现货黄金上涨1.0%至3355.0美元/盎司[3] - 利率期货隐含的2025年降息2次的概率从70%提升至接近100%，9月降息概率从70%提升至80%左右[3] 通胀展望与关注重点 - 过去两月通胀温和因对等关税在豁免期和“抢进口”补库，目前库存分项回落、物价分项居高不下，通胀压力仍存[4] - 美国对其他国家关税暂缓期截至7月9日，对中国关税暂缓期截至8月12日；关注特朗普“大美丽法案”能否在8月初前通过参议院[5] - 短期关注6/19美联储议息会议表态[5]