报告行业投资评级 - 价格震荡偏弱运行，偏空对待 [4] 报告的核心观点 - 短期宏观扰动减弱，交投重心回归强现实+弱预期，需求整体维持下滑趋势，供给端环比（到港）预期增速扩大，预计短期铁矿石价格震荡偏弱运行，缺乏明显向上驱动 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 近期黑色系市场交投重心以终端需求悲观预期为主，成材表需呈淡季特征，碳元素让利于铁元素，高炉利润有所扩大，短流程谷电大幅亏损，铁矿石需求韧性仍强 [3] 供应方面 - 本期外矿发运环比小幅增加，澳洲发往中国量大幅增加，巴西发运高位回落，非主流国家发运小幅波动，6月是外矿发运旺季，叠加澳洲矿山财年冲量，预计外矿发运平稳回升，供给端支撑力度边际减弱 [3] 需求方面 - 国内需求高位回落但仍处高位，铁水连续四周回落但降速收窄，本期241.80（环比 - 0.11），钢厂盈利率较高，预期铁水整体高位回落但下行斜率偏低，高需求支撑价格 [3] 库存方面 - 钢厂维持低库存管理，库销比环同比下降，国内需求偏高，短期港口库存持续去库，随着到港量回升，后期港口库存有小幅累积预期或保持相对平稳，补库预期偏弱 [3]