报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年是中国大储拐点之年，市场化有望驱动格局改善；美国短期需求确定性强，但下半年企业盈利或承压；欧洲大储、工商储放量，户储增速有望转正；新兴市场表前储能建设加速，表后市场蓬勃发展 预计2025年全球储能装机有望达到270GWh，同比增长43%，重点推荐阳光电源、宁德时代、阿特斯、德业股份、盛弘股份等公司 [4][16][33][76][100] 根据相关目录分别进行总结 中国市场 - 政策驱动的强制配储模式改变，短期装机有压力，但市场化机制下装机将重新快速增长，行业集中度有望提升 [4] - 2025年多项政策出台，推动储能市场化竞争，明确储能收益方式，部分地区政策为储能提供套利空间和补贴 [5][6] - 2025Q1国内新增投运新型储能项目装机规模同比略降，136号文后有抢装潮，预计2025年中国储能新增装机54GW/150GWh，同比增长24%/37% [7][12] 美国市场 - 2024年美国储能新增装机增长，区域呈多样化趋势，2025年公用事业规模储能计划装机同比大幅增长 [17][19] - 中美关税政策调整干扰企业出货节奏，下半年企业盈利或有压力 [24][27] - 《One Big Beautiful Bill Act》若通过，美国储能项目补贴政策将调整，中长期或影响新能源投资 [29] 欧洲市场 - 2024年欧洲储能新增装机增长，大储增长显著，户储和工商储部分下滑 [34] - 伊比利亚半岛电网崩溃暴露问题，预计各国大储建设加速，2025年欧洲大储、户储、工商储新增装机均有望增长 [38][41][44] - 德国动态电价政策有望提升户储和工商储经济吸引力，工商业储能盈利模式多样且已具备经济性 [48][52][57] - 意大利大储增长弥补户储和工商储萎缩，Terna启动专项采购计划 [66] 新兴市场 - 澳大利亚、智利、南非等国家表前储能建设加速，户储和工商储因缺电和气候灾害爆发 [77][81] - 澳大利亚、马来西亚、越南等国家出台相关政策支持储能发展 [86][87] 投资建议 - 2025年1 - 4月国内逆变器出口同比增长，国内企业签约海外储能订单多 [91][94] - 构网型储能发展前景好，光伏逆变器、储能变流器企业有优势 [97] - 预计2025年全球储能装机增长，重点推荐阳光电源、宁德时代等公司 [100]