报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 今年以来汽车以旧换新补贴政策加力扩围持续显效，叠加车企新品投放和多地车展促销，刺激需求潜力释放，新能源汽车销量保持快速增长 [3] - 可再生能源持续发展及新型数据中心配储需求提升驱动储能需求快速增长，预计锂电池整体需求将维持较快增长 [3] - 下游需求保持较快增长，新建产能扩张放缓，落后产能持续出清，行业供需关系逐步改善，有利于优质产能利用率提升，产业链盈利有望继续边际改善 [3] - 固态电池产业化持续推进，材料体系和设备环节迭代升级需求将带来新增长点 [3] 根据相关目录分别进行总结 新能源汽车产销情况 - 2025年5月新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%，环比分别增长1.52%和6.61% [3] - 1 - 5月新能源汽车产销分别完成569.9万辆和560.8万辆，同比分别增长45.2%和44% [3] - 5月新能源汽车渗透率48.7%，环比上升1.4pct；1 - 5月渗透率44% [3] - 5月新能源汽车出口21.2万辆，同比增长1.2倍，环比增长6.1%，占出口总量的38.5%；1 - 5月出口85.5万辆，同比增长64.6%，占出口总量的34.3% [3] 动力电池装车量情况 全球 - 2025年1 - 4月全球动力电池装车量308.5GWh，同比增长40.2% [3] - 全球装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、LGES、SK On、中创新航分别占比38.1%、17.3%、10.2%、4.3%、3.9%，CR5为73.8%，同比下降1.3pct [3] - TOP10中6家中国企业市占率合计68%，同比上升4.4pct [3] 国内 - 2025年5月，动力电池装车量57.1GWh，环比增长5.5%，同比增长43.1% [3] - 其中三元电池装车量10.5GWh，环比增长13.1%，同比增长1.6%，占总装车量18.4%，环比上升1.2pct；磷酸铁锂电池装车量46.5GWh，环比增长3.9%，同比增长57.7%，占总装车量81.6%，环比下降1.2pct [3] - 1 - 5月动力电池累计装车量214.4GWh，同比增长50.4% [3] - 其中三元电池累计装车量44.8GWh，占比18.6%，同比下降12.4%；磷酸铁锂电池累计装车量196.5GWh，占比81.4%，同比增长79.8% [3] 动力电池出口情况 - 5月动力电池出口13.5GWh，占总出口量的71.1%，环比下降6.3%，同比增长30% [3] - 1 - 5月动力电池出口65.8GWh，占总出口量的63.9%，同比增长29.2% [3] 国内装车量企业占比情况 - 1 - 5月，国内装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能分别占比42.9%、24.1%、6.3%、5.2%、4.0%，同比 - 3.8pct、 - 1.0pct、 - 0.5pct、1.6pct、 - 0.2pct [3] 投资建议 - 建议关注业绩有较强支撑的电池环节，边际改善的材料环节头部企业，以及固态电池产业链受益环节 [3] - 重点标的：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、科达利（002850）、当升科技（300073）、璞泰来（603659）、天赐材料（002709）、星源材质（300568）、天奈科技（688116）、纳科诺尔（832522）、先导智能（300450） [3]