通胀数据表现 - 2025年5月未季调CPI同比2.4%，低于预期值2.5%，高于前值2.3%；核心CPI同比2.8%，低于预期值2.9%，持平前值[1] - 季调后CPI环比0.1%，低于预期值、前值和12个月均值0.2%；核心CPI环比0.1%，低于预期值0.3%和前值、12个月均值0.2%[1] 资产表现与预期变化 - CPI公布后，标普500、纳斯达克指数下跌0.3%、0.5%，道琼斯指数收平；10Y美债收益率下行5.0bp至4.42%，美元指数下跌0.4%至98.6，现货黄金上涨1.0%至3355.0美元/盎司[3] - 利率期货隐含的2025年降息2次的概率从70%提升至接近100%，9月降息概率从70%提升至80%左右，首次降息时点仍在9月[3] 通胀影响与展望 - 过去两月通胀温和因关税豁免期和“抢进口”补库，5月ISM数据显示库存回落、物价居高，通胀压力仍存[3] - 若贸易协议未达成、关税恢复，消费品库存或快速下降推升通胀[3] 关注事件 - 美国对其他国家关税暂缓期截至7月9日，对中国关税暂缓期截至8月12日，关注贸易谈判进展[5] - 关注特朗普“大美丽法案”能否在8月初前通过参议院，否则政府可能停摆[5] - 关注6/19美联储议息会议表态，包括点阵图和经济预测更新[5]