报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕盘面震荡运行，基本面利多有限，美豆盘面或有下行压力，巴西市场将反映基本面压力，菜粕预计震荡为主，豆粕和菜粕月间价差预计有支撑 [7] 各部分总结 行情回顾 - 今日美豆盘面震荡，国内豆粕先跌后反弹，菜粕明显走强，豆粕和菜粕月间价差偏强运行 [4] 基本面 - 美豆新作优良率达68%，旧作出口检验量高、压榨数据较好但利润走弱，旧作基本面偏利好；巴西农户卖货进度慢，压榨量下降，预计上调出口；阿根廷国内压榨增速或放缓，大豆出口可能增加 [5] - 国内现货偏宽松，油厂开机率和提货量增加，库存累积，豆粕库存增幅28.36%，菜粕需求转弱，供应压力仍存 [6] 宏观 - 中美谈判未给出明确信息，市场担忧后续供应不确定性，国际贸易不确定因素多，但宏观扰动减少，中国远期大豆对美需求高，价格难大幅回落 [7] 逻辑分析 - 国内豆粕震荡，美豆或有下行压力，巴西市场将反映基本面压力，菜粕预计震荡，豆粕和菜粕月间价差有支撑 [7] 交易策略 - 单边少量试空，套利进行M11 - 1正套，期权卖出看涨期权 [8] 大豆压榨利润 - 展示不同来源地、船期的大豆压榨利润数据，部分地区榨利有变化 [9]