报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、白糖、丁二烯橡胶操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 天然橡胶、20号胶操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种操作上大多建议暂时观望，需关注各品种后续相关数据和情况变化 [2][3][4][6][7][8] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，中美谈判落实措施有不确定性，棉花现货成交一般，贸易商采购积极，基差稳中偏强 [2] - 纯棉纱价格随原料上涨，但需求一般，棉花现货价格坚挺，优质资源减少，基差持续偏强，市场预期后期库存偏紧 [2] - 截至5月底棉花商业库存345.87万吨，环比减少69.39万吨，同比减少31.54万吨，棉花消化偏好 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，5月上半月巴西中南部甘蔗压榨量和食糖产量同比下降，但甘蔗制糖比同比上升 [3] - 预计三季度印度、泰国降雨高于历史均值，利于甘蔗生长 [3] - 截至5月底全国累计销售食糖811.38万吨，同比增加152.1万吨；累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点；工业库存304.83万吨，同比减少32.21万吨 [3] - 美糖趋势向下，郑糖上方空间有限，预计短期糖价震荡 [3] 苹果 - 期价偏弱震荡，现货主流报价持稳，需求进入淡季，时令水果上市量增加，苹果需求下降，现货价格涨势放缓 [4] - 市场交易重心转向新季度估产，今年西部产区受寒潮和花期大风影响，坐果率和质量或受影响，但4月寒潮低温对产量影响不大，主要增加果锈风险 [4] - 今年产区整体花量较足，产量预估相对偏空，需关注后期套袋数据 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR&BR大跌，国内天然橡胶现价小跌，合成橡胶现价小涨，上游外盘丁二烯港口价格稳定、泰国原料市场价格涨跌互现 [6] - 全球天然橡胶供应进入增产期，第一号台风“蝴蝶”将登陆海南岛西部，需关注产区物候和病害状况 [6] - 上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回落，上游丁二烯装置开工率小幅回升，国内全钢胎开工率小幅回落，半钢胎开工率大幅下降，轮胎产成品库存回落 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存回落至60.55万吨，上周中国顺丁橡胶社会库存大幅回落至1.35万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅回落至2.7万吨 [6] 纸浆 - 纸浆期货下跌，山东银星现货报价6150元/吨持稳，河北乌针布针报价5350元/吨，阔叶浆明星报价4100元/吨持稳 [7] - 截至2025年6月12日，中国纸浆主流港口样本库存量为218.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.3% [7] - 国内5月份进口纸浆301.6万吨，1 - 5月累计进口量为1554.7万吨，同比增加2.1%，国内港口库存同比偏高，纸浆需求偏弱，供给相对宽松 [7] 原木 - 期价震荡，现货港口报价下调10元，6月新西兰原木报价止跌企稳，4米中A辐射松外盘价格（CFR）报价环比上涨2美元 [8] - 外商报价上涨后现货价格底部上移，对期价有一定支撑，进入淡季后港口日均出库量维持在6万方以上，需求表现较好 [8] - 全国原木库存继续下降，辐射松原木连续两周去库，库存压力降低，因利润不佳，新西兰原木发运量将维持低位，供给端存在一定利多，但国内需求处于淡季，价格反弹动力不足 [8]