报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场期价震荡调整，行情震荡偏弱，猪价暂无大涨基础，09合约价格暂处相对合理区间，建议暂时观望 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 6月12日全国生猪出栏价14.01元/公斤，较前一日跌0.01元，跌幅0.07%；河南出栏价14.07元/公斤，较前一日跌0.05元，跌幅0.35%；四川出栏价13.91元/公斤，与前一日持平 [6] - 期货合约中，01、07、09、11合约价格上涨，03、05合约价格下跌，主力09合约收盘价13750元/吨，较前一日涨150元，涨幅1.1% [6] - 河南主力基差320元/吨，较前一日降200元，降幅38.46% [6] 市场动态 - 6月12日生猪注册仓单750手 [2] - LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月受现货价格下跌和后续出栏量或增加预期影响震荡偏弱运行 [2] - 主力合约LH2509今日增仓2093手，持仓约7.95万手，最高价13770元/吨，最低价13540元/吨，收盘于13750元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端上半年是淡季，下半年是旺季 [3] - 从历史和现下基本面看，肥标差或震荡调整 [3] - 空头逻辑为养殖端降重缓慢、后续出栏量有望增加、二三季度需求对猪价支撑有限；多头逻辑为冻品库存有增加空间、现货价格韧性强、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡偏弱 [4] - 核心逻辑是2025年二三四季度生猪出栏量充裕、二三季度需求对猪价支撑偏弱、6 - 7月集中大幅降重猪价或创新低、09合约价格暂处合理区间，建议暂时观望 [4] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、09 - 11合约价差、11 - 01合约价差等数据 [14]