报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜震荡下行回到前期震荡区间，盘面月间价差走阔，国内社库下降，短期供需两弱下社库预计维持小幅去库节奏；LME库存降至11.7万吨，还有望继续去库，沪铜及伦铜均面临低库存风险；卡莫阿铜矿下调2025年度产量指引15万吨，将令下半年全球铜矿市场更加紧张，炼厂预计减产；基本面仍有利于铜价，但中东局势紧张以及中美谈判情况令市场谨慎情绪增加，短期铜价还将震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜震荡下行回到前期震荡区间，盘面月间价差走阔，国内社库较周一下降0.47万吨，现货升水持平，国内铜供应下降，下游淡季且期现价差走强抑制需求，短期供需两弱下社库预计维持小幅去库节奏 [6] - LME库存降至11.7万吨，注销仓单比58.3%，还有望继续去库，LME0 - 3back高back结构将令国内进口窗口关闭而出口窗口趋于打开，沪铜及伦铜均面临低库存风险 [6] - 卡莫阿铜矿下调2025年度产量指引15万吨，在当前铜矿供应紧张之际，大矿产量下调将令下半年全球铜矿市场更加紧张，原料端紧张有望向冶炼端传导，炼厂预计减产 [6] - 基本面仍有利于铜价，美5月CPI低于预期打开9月美联储降息空间，但中东局势紧张以及中美谈判情况令市场谨慎情绪增加，短期铜价还将震荡 [6] 行业要闻 - Cobalt Blue完成西澳大利亚州Halls Creek项目可行性研究，计划分阶段开发，Onedin矿床露天开采生产铜金属和回收锌，Sandiego矿床地下开采产出铜精矿和锌精矿，预计通过光伏太阳能电网搭配电池储能系统提供现场电力 [9] - 艾芬豪矿业Kakula矿西部区域于6月7日恢复运营，东部区域采矿活动预计很快启动，当前专注于开发新通道 [9][10] - 贵溪市召开重点项目建设现场推进会，涉及再生铜基新材料产业园及多个铜相关项目，政府实地查看项目进度并协调解决问题 [10]