报告行业投资评级 - 单边谨慎偏空，套利中性 [4] 报告的核心观点 - 锌价上方压力明显，供给端压力大，消费难对冲供给高增长且进入淡季有环比走弱迹象 [1][3] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -32.08 美元/吨，SMM上海锌现货价涨至22310元/吨，升贴水降至260元/吨，SMM广东锌现货价涨至22330元/吨，升贴水涨至280元/吨，SMM天津锌现货价涨至22280元/吨，升贴水降至230元/吨 [1] - 期货方面，2025 - 06 - 12沪锌主力合约开于22100元/吨，收于22085元/吨，涨65元/吨，成交118688手，较前一日减少51539手，持仓121089手，较前一日减少4690手，日内价格震荡，最高点22160元/吨，最低点21965元/吨 [1] - 库存方面，截至2025 - 06 - 12，SMM七地锌锭库存总量为7.71万吨，较上周同期减少0.22万吨，LME锌库存为132025吨，较上一交易日减少550吨 [2] 市场分析 - 现货市场下游采购积极性低，现货升水走低 [3] - 供应方面，矿端港口及冶炼厂原料库存充足，TC上涨，冶炼利润丰厚，6月供给增长预期回至10%左右，下半年有望维持高增速 [3] - 消费方面，下游开工率显示消费强势，中美关税影响未显，但难对冲供给高增长，且进入季节性消费淡季，消费有环比走弱迹象 [3] 策略 - 单边操作谨慎偏空，套利操作中性 [4]