报告行业投资评级 - 铁矿：逢高沽空 [2] - 煤焦：低位震荡 [2] - 卷螺：低位震荡 [2] - 玻璃：震荡偏弱 [2] - 上证50：反弹 [3][4] - 沪深300：震荡 [4] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：反弹 [4] - 黄金：偏强震荡 [4] - 白银：偏强震荡 [4] - 纸浆：偏弱震荡 [6] - 原木：震荡 [6] - 豆油：震荡偏空 [6] - 棕油：震荡偏空 [6] - 菜油：震荡偏空 [6] - 豆粕：反弹 [6] - 菜粕：反弹 [6] - 豆二：反弹 [6][7] - 豆一：反弹 [6] - 生猪：震荡 [7] - 橡胶：震荡 [7] - PX：观望 [7][9] - PTA：逢高试空 [9] - MEG：观望 [9] - PR：观望 [9] - PF：观望 [9] 报告的核心观点 - 各品种因自身供需、成本、政策、市场情绪等多因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种具体情况进行投资决策，关注各品种相关的供应、需求、成本、政策及市场情绪等变化 [2][3][4][6][7][9] 各品种情况总结 黑色金属 - 铁矿：全球发运总量环比回升，主流矿山发运平稳回升，需求端铁水产量环比回落0.19万吨至241.61万吨且连续五周下行，基本面供需逐步宽松，港口库存去库，特朗普提高钢铁关税至50%，资金和情绪端偏空，产业淡季后续利润或收缩，钢厂缓慢减产，建议前期空单继续持有，情绪性反弹可酌情加仓 [2] - 煤焦：部分煤矿停产或减产，但炼焦煤高供应弱需求格局难缓解，焦煤产量高位，下游补库动力不足，样本矿山原煤库存刷出历年新高，基本面难言好转；焦炭方面，焦企入炉煤成本下降多数企业盈利，但钢厂开启第三轮提降，焦企利润将收缩，下游需求转弱，焦企库存压力增加，焦炭供应过剩格局未改，整体跟随成材走势 [2] - 螺纹：中美经贸磋商达成措施框架，钢厂利润尚好，高炉复产供应处于高位，建筑需求受资金和梅雨季影响差，外需出口提前透支，制造业内需季节性下滑，地产投资全线回落，总需求难有逆季节性表现，钢材总库存持续下降但降幅放缓，6月面临高产量与淡季需求走弱双重压力，叠加钢铁加征关税宏观情绪转差，价格易跌难涨 [2] 有色金属 - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上美元信用有裂痕凸显黄金去法币化属性，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上特朗普关税政策加剧贸易紧张市场避险需求不减，商品属性上中国实物金需求上升央行连续增持；美国经济数据显示劳动力市场强劲、通胀回落但关税效应下通胀有望抬头，短期地缘政治风险加剧、美国经济数据疲软市场对美联储9月降息预期增强利多金价，中美贸易谈判乐观对黄金支撑减弱，预计偏强震荡 [3][4] - 白银：预计偏强震荡 [4] 能源化工 - 玻璃：基本面无实质性利好，现货价格延续偏弱走势，日熔量近期小幅下滑至15.57万吨，梅雨季需求转弱预期，华南产销平衡其余三地产销维持90%以上，全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加209.2万重箱，整体库存处近两年同期高位，长期房地产行业调整房屋竣工面积回落28.2%，玻璃需求难大幅回升，短期产线冷修传闻多，基本面缺乏推涨动力，关注下游需求恢复情况 [2] - 纸浆：现货市场价格延续下跌趋势，针叶浆部分现货市场价格下跌20 - 80元/吨，阔叶浆部分现货市场价格下调10 - 30元/吨，针叶浆新外盘价报跌30美元至740美元/吨，成本价下跌对浆价支撑减弱，造纸行业盈利水平低，纸厂库存累库，对高价浆接受度不高，需求进入淡季，预计偏弱震荡 [6] - 橡胶：供应端短期内东南亚天气干扰割胶作业，后期雨季结束供应有望放量，泰国原料价格预计弱势运行，海南产区未来一周天气好转胶水产出将恢复增长，加工厂高成本压力下原料价格有下行可能但跌幅受限，云南产区原料供应偏紧但割胶进度有望加快；需求端上周国内轮胎行业开工率下滑，半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率均下降，开工下滑受企业集中检修影响，部分半钢胎企业复工延迟；库存截至6月1日中国天然橡胶社会库存环比下降2.8万吨降幅2.1%，深色胶社会总库存环比下降3.4%，市场供增需减格局胶价承压下行，下周主产区迎割胶旺季供应预计小幅增长，下游轮胎企业检修结束装置开工率将回升，但供应增速高于需求回暖幅度，价格缺乏上涨动力 [7] - PX：伊以和美伊局势支撑油价上涨，国内外多套装置重启或提负，供应提升，PTA负荷回升但聚酯减产情绪强烈影响PX需求预期，近月PX供需仍偏紧，PXN价差有支撑，价格跟随油价波动 [7][9] - PTA：部分装置重启且有新装置投产，整体供应回升，下游聚酯工厂减产降负，供需边际转弱，现货价格跟随成本端区间震荡，关注聚酯装置变动 [9] - MEG：近期到港量不高，上周港口小幅累库，6月可流转现货趋紧，现货基差维持偏强运行，中短期供需结构良性，对价格形成支撑，关注聚酯负荷变化 [9] - PR：局部货源流通趋紧，大厂减产降负，行业加工费低位，聚酯瓶片市场存上行预期 [9] - PF：多空博弈态势延续，隔夜国际油价反弹或带动成本端，预计今日涤纶短纤市场或震荡小涨 [9] 农产品 - 油脂：5月马棕油产量177万吨环比增加5%，出口138.7万吨高于预期，库存199万吨环比增加6.7%且连续三个月增加为2024年9月以来最高值，棕油性价比回升利于出口，印度下调进口关税增加需求，印尼B40政策未决；国内菜油库存高位，中加关系缓和供应压力释放，南美大豆创纪录丰产，豆油受南美大豆巨量到港及油厂高压榨压制库存加速攀升，国内棕榈油库存偏低但受产地增产周期压制，当前处于传统消费淡季，预计油脂震荡偏空，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：中美元首通话带来乐观情绪，美豆期价进入天气题材敏感时段，优良率和天气制约美盘上行动能，但NOAA指向部分地区夏季可能干旱令多头对天气升水有期待；巴西大豆丰产持续出口，阿根廷大豆单产料超预期但收割延迟；国内6月大豆到港量激增约1100万吨，通关加快，供应转向宽松，油厂开工率回升至50%以上，市场需求表现相对良好，豆粕累库速度一般但现货压力仍存在，预计豆粕短期反弹，关注北美天气、巴西物流延误及大豆到港情况 [6] - 生猪：市场延续弱势下行态势，外三元生猪均价报14.32元/公斤，呈现震荡下行走势，供需格局宽松，终端消费疲软叠加养殖端出栏积极性高压制价格，全国生猪平均交易体重降至126.00公斤环比微降0.14%，屠宰企业开工率同步走低，预计全国生猪价格维持弱势震荡格局，整体呈小幅下行趋势，养殖端降重出栏加快上市节奏，供应充裕压制价格，节后屠宰量萎缩且高温抑制终端消费需求，需求端疲软，猪价仍将承压但下行空间相对有限 [7] 金融期货 - 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录 - 0.06%，上证50股指收录 - 0.03%，中证500股指收录0.12%，中证1000股指收录0.09%，贵金属、生物科技板块资金流入，电信、酒类板块资金流出；中美经贸磋商达成原则框架，中国人民银行行长与欧洲中央银行行长举行会晤；5月实体经济持续壮大，制造业销售收入占比30.1%，装备制造业销售收入同比增长7.5%，数据体现经济韧性，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有 [3][4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007上升3bps，SHIBOR3M持平，央行开展1193亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1265亿元逆回购到期，单日净回笼72亿元，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4]