报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美互征关税缓和引导抢出口预期，海外多个铜矿生产存在扰动，但传统消费淡季致下游需求趋弱，沪铜价格或有调整，建议投资者前期多单逢高止盈，关注沪铜76000 - 78000附近支撑位及80000 - 82000附近压力位，伦铜在9000 - 9300附近支撑位及9800 - 10000附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近支撑位及5.0 - 5.5附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2025年6月12日，沪铜期货活跃合约收盘价78610元，较昨日降680元；成交量85090手，较昨日增20954手；持仓量203273手，较昨日减6250手；库存32785吨，较昨日减588吨；SMM 1电解铜平均价79075元，较昨日降235元 [2] - 2025年6月12日，沪铜基差465元，较昨日增445元；广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为60元、 - 150元、 - 20元，较昨日变动 - 30元、10元、 - 5元；沪铜近月 - 沪铜连一、沪铜连一 - 沪铜连二、沪铜连二 - 沪铜连一价差分别为290元、160元、180元，较昨日变动210元、70元、 - 10元 [2] - 2025年6月12日，LME3个月铜期货收盘价9690.51美元，较昨日增43.5美元；注册与注销仓单总库存量0吨，较昨日减116850吨；LME铜期货0 - 3个月、3 - 15个月合约价差分别为85.51美元、101.55美元，较昨日变动30.02美元、10.35美元；沪伦铜价比值8.1121，较昨日降0.11 [2] - 2025年6月12日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.843美元，较昨日降0.051美元；总库存量193954吨，较昨日增3019吨 [2] 宏观信息 美国5月新增非农就业人数13.9万高于预期但低于前值，平均时薪年率3.8%高于预期和前值，5月消费端通胀年率2.4%低于预期但高于前值，特朗普政府关税政策未引动消费端通胀反弹，使美联储9/12月降息概率升高 [2] 上游信息 - 紫金矿业旗下卡莫阿 - 卡库拉铜矿团队排水或6月下旬复产，东侧积水或存续至9月，2025年计划矿产铜由52 - 58万吨降至37 - 42万吨；加拿大泰克资源矿业旗下智利矿区停产维修3个月；印尼自由港迈克莫兰公司被准许6个月内出口12万吨铜精矿但被征更高出口税 [3] - 铜陵有色旗下厄瓜多尔米拉多铜矿二期15万吨产能或2025年下半年投产，巨龙铜业新增二期20万吨/日扩建工程或2025年底投产，4.02 Metals旗下矿山流化铜矿扩建项目2026年一季度投产，初期年产量2.5万吨 [3] - 国内6月铜精矿生产（进口）量或环比增加（减少），中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，世界（中国）港口铜精矿出港（入港、库存）量较上周减少（减少、减少） [3] - 国内废铜进口窗口打开，但因欧洲高品质废铜受限出口，中国进口商采购受限，中美贸易争端使贸易商未恢复进口美国废铜，国内电解铜与废铜价差为负削弱废铜经济性，国内废铜6月生产（进口）量或环比减少（减少） [3] - 嘉能可菲律宾炼厂、中矿资源纳米比亚铜冶炼厂、嘉能可智利冶炼厂停产，刚果金卡莫阿 - 卡库拉铜冶炼厂或2025年6月建成投产，年产50万吨；中国北方（南方）铜周度加工费环比下降（升高），国内冶炼厂6月检修产能或环比减少 [3] - 江铜宏源二期年产15万吨阴极铜项目3月底开工建设，建成后将实现25万吨产能；北方铜业旗下垣曲冶炼厂6月10日点火，国内6月电解铜生产量或环比增加；印尼自由港旗下冶炼厂6月下旬恢复生产，12月达满负荷生产，日本住友金属矿业10月下旬检修，国内6月电解铜进口量或环比减少 [3] - 进口窗口关闭限制国内电解铜进口量，中国保税区电解铜库存量较上周增加，但出口盈利促部分冶炼厂增加出口量；中国电解铜社会库存量、期交所电解钢库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [3] 下游信息 中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周下降（升高），精铜杆、再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周下降（增加）；中国铜电线电缆产能开工率、企业原料（成品）库存量较上周下降（增加）；中国铜箔产能（产能开工率）、企业原料库存天数较上周减少（下降）；中国黄铜棒产能开工率较上周上升，企业原料（成品）库存天数较上周下降（下降） [3] - 国内6月钢材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）或环比下降（增加、增加、减少），精铜杆、再生铜杆、铜电线电缆、铜箔、钢板带、钢管、黄铜棒产能开工率或环比下降，钢管（锂电和电子电路铜管）产能开工率或环比升高 [3] 资讯信息 Ivanhoe Mines旗下卡莫阿 - 卡库拉铜矿2025年产量指引降至37 - 42万金属吨，较年初下降28%，主要因受地震影响 [2]