报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4 - 5月黑色板块呈强现实、弱预期格局，主要品种盘面对现货贴水扩大，当下现实需求尚可，出口需求韧性强，钢厂盈利可观且基本满产，铁水产量预计在240 - 245万吨间维持较长时间 [2][6][8] - 需关注淡季需求弱预期能否兑现，若证伪价格或阶段性反弹，反之延续弱势，钢材价格短期预计底部震荡，铁矿中期有补跌风险，焦煤供应过剩后续仍可能下跌 [2][7][8] 根据相关目录分别进行总结 调研背景 - 4 - 5月钢材市场强现实、弱预期，需求有韧性但因淡季和中美贸易冲突市场预期悲观，盘面对现货贴水高位，5月底美国提高钢铁关税，后市场预期缓和，为了解供需、出口影响及企业看法，6月9日起前往唐山调研8家企业 [5] 调研结论 - 钢厂接单好，订单普遍接到15 - 30天后，中厚板、钢板桩需求好，建筑业用钢差，因淡季贸易端和下游预期差，中下游拿货放缓 [2][6] - 钢厂利润可观，吨钢利润150 - 160元/吨，部分钢坯利润200元/吨，企业基本满产 [2][6] - 中美贸易冲突仅4月上旬短暂影响出口，之后表现不错，部分钢厂出口订单接到8 - 9月，出口利润高使钢坯可流通资源少 [2][6] - 原料库存普遍低，铁矿石库存10 - 15天，双焦库存2 - 7天 [2][6] - 企业对后市看法有分歧，但产业心态谨慎，不认为短期好转，普遍认为焦煤供应过剩价格有下跌空间 [2][6][7] - 部分企业买螺纹盘面抛远期现货钢坯，或用盘面、场外期权套保铁矿锁定成本 [7] 分企业调研纪要 某钢铁贸易商 - 以销售耐磨板、中厚板为主，耐磨板生产周期60天，当地企业库存2 - 3万吨，该企业常备1.5 - 2万吨 [9] - 需求有韧性，一季度出货量翻倍，卷板和中板做钢厂协议量盈利好、销量增加 [9] - 4月贸易冲突影响出口接单，上半年整体不错，出口价格有优势，近期出口询价单增多 [9] - 对下半年市场不悲观，基于需求和政策加码预期，认为焦煤800以下现货价难持久 [9] 某板材加工仓库 - 为厦门系贸易企业旗下仓库，库存普卷和冷轧基料，库存4万吨，县区可统计库存56万吨，均处4年低位 [10] - 5月后出口量减少，因国家管控非正规出口，加工及周转期延长至30天 [10] - 库存以贸易商库存为主，周转量尚可，加工量下降，加工能力400 - 500吨/天，目前200 - 300吨 [10] - 卷板开平费用20元/吨 [11] 某主流钢坯仓库 - 2013年9月成立，为唐山最大钢材仓储库，95%以上为钢坯，库存本地消化为主 [13] - 库存20万吨，区域库存60万吨，均处近年低位，3 - 4月出库好，5月后转弱，目前出库1万吨/天 [14] - 钢厂保出口订单，入库钢坯少，可流通资源不多，库存有非流通资源 [14] - 仓储钢坯出库费用5元/吨，装卸3元/吨，30天免堆期，30天后0.1元/吨仓储费 [14] - 对后市悲观，认为需求无好转且可能走弱，但可流通资源支撑现货价，后续重心或下移 [14] 某钢厂下属国贸公司A - 所属钢厂产能710万吨，有5座高炉，3条型钢产线，型钢产量450 - 460万吨/年，钢板桩100万吨左右 [15] - 带钢利润130元/吨，型钢80 - 90元/吨，满负荷生产，7月后计划检修一座高炉，无减限产通知 [15] - 板带订单接到20天后，按热卷盘面减40 - 50出售，钢板桩排产到7月，整体需求好，普通型钢需求差 [15] - 前期应对海外反倾销工作有效，型钢反倾销税最低，4月出口下降后已恢复正常 [15] - 原料低库存，铁矿石1 - 2周，煤焦7天，铁矿石现货采购随用随采 [15] - 认为需求比预期好，钢厂利润下铁水产量大幅下降概率低，产业链负反馈概率不大，对煤焦走势悲观 [16] 某钢厂下属国贸公司B - 去年11月成立，涵盖资源、进出口、电商等，无锡、佛山等地有分支 [17] - 钢坯板块认为钢坯牛市结构，采购买螺纹盘面卖钢坯现货，钢坯定价螺纹盘面 - 5到10元 [17] - 自身出口不多，行业内钢坯出口订单不错，安徽和华东地区较好 [17] - 对下半年行情不悲观，认为底部已现，成材、焦煤下跌空间有限，反弹需新驱动 [17] 某钢厂A - 长流程钢厂，年产能750万吨，有4个1080立方和1座1500立方高炉，产品以冷轧基料为主 [18] - 一座高炉检修后恢复，铁水产量1.9万吨/天，满产2.2万吨/天，后续一座1080立方高炉将检修，吨钢利润160元/吨 [18] - 销售订单接到1个月后，热卷需求好，北方出口4月初受影响已恢复，南方一直较好 [18] - 成品材库存3.7 - 3.8万吨，均为已售货物，下游提货慢 [18] - 原料库存略高，铁矿12天，焦炭低库存随采随用 [18] - 对7 - 8月看法悲观，基于铁水产量或下降，认为焦煤供应过剩将下跌 [19] 某钢厂B - 长流程钢厂，产能1000万吨，有200万吨焦化产能和50 - 60万吨洗煤厂 [20] - 产品销售以京津冀为主，需求不差，订单接到半月后，超卖水平高，不涉及出口但当地出口订单好 [20] - 吨钢利润140 - 150元/吨，高炉满产，后续可能检修，无粗钢压减消息 [20] - 按订单锁定原料，铁矿石库存15天，焦煤低库存随用随采 [20] - 对后期钢材市场不悲观，认为需求不差、库存低，盘面已计价利空，但成本端或拖累，焦煤供应无改观，铁矿供应将增加 [20] 某钢厂C - 有两座1080立方高炉，年产能200万吨，有750MM轧线，产品以带钢和钢坯为主 [21] - 吨钢利润150元/吨，钢坯利润200元/吨，满产无检修计划 [21] - 需求好，钢坯订单接到9月，当地出口好使市场钢坯可流通资源少 [21] - 认为市场在底部，进行期现反套和铁矿石套保锁定风险，认为焦煤供应过剩后续偏弱 [21]